计算机行业跟踪报告：国产大模型加速走向专业工作流，AI商业化闭环逐步形成

行业核心观点

上周，沪深300下跌0.61%，创业板指上涨1.77%，申万计算机行业指数下跌0.71%，分别跑输沪深300和创业板指0.10和2.48个百分点，在申万各一级行业中排名第23位。过去六个月内，阿里旗下开源AI模型千问家族全球累计下载量突破30亿次，超越Meta、Alphabet等一众竞争对手，成为全球下载量第一的AI模型。阿里表示，千问系列累计已开源超过460个模型，并衍生出超30万个衍生模型。我们认为，千问系列模型下载量和衍生模型数量的快速、大幅增长，反映出千问在全球开发者生态中的影响力持续提升。凭借较为完整的模型谱系、相对宽松的开源授权以及持续提升的模型能力，有望降低全球开发者的模型使用和二次开发门槛，推动更多AI应用加快落地。智谱正式发布GLM-5.3，该模型沿用GLM-5.2基座，通过强化训练进一步提高了模型的智能上界，编程能力较GLM-5.2提升约50%，并展现出面向网络安全防御场景的强大潜力。我们认为，随着模型深入软件开发和企业核心系统，白盒代码审查与漏洞发现等安全任务具有任务复杂度高、专业性强、人工成本较高等特点，是大模型进入企业级工作流的重要潜在方向。任务执行能力、安全性及结果可验证性的重要程度将同步提升。据腾讯二季度财报，腾讯Hy3自推出以来，按OpenRouter的token消耗量计持续位列全球前三；与此同时，AI应用用户规模较快增长，Token付费需求初步显现。腾讯进一步加大算力投入，有望支撑模型训练、推理服务和AI应用规模扩张。我们认为，国内头部AI厂商以基础模型、算力设施为底座，能够通过AI改造既有产品、提升用户活跃度与付费转化，并利用真实业务反馈推动模型持续迭代。随着模型调用量和应用渗透率提升，AI投入有望逐步转化为服务收入，打造出规模化、能产生稳健现金流的AI业态。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。

投资要点

产业动态：（1）AI大模型：阿里旗下开源AI模型千问家族在过去六个月内全球累计下载量突破30亿次，成为全球下载量第一的AI模型。（2）AI大模型：8月14日智谱发布GLM-5.3，与GLM-5.2相比，大大提高了模型的智能上界：数十倍的长程任务环境、更丰富多样的环境类型、超长的后训练时间。（3）AI大模型：8月13日，深度求索发布DeepSeek V4Pro正式版，并对API价格进行更新调整。（4）AI大模型：腾讯二季度在智能、应用和基础设施三个层面均取得显著进展。

行业估值:从估值情况来看，申万计算机行业2026年8月14日PE-TTM为133.25倍，低于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.59倍。

风险提示

中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期；数据隐私安全风险；市场竞争加剧。