计算机：基于黄仁勋“AI五层架构”产业链的ETF配置框架-AI五层架构下ETF配置价值研究：多重景气共振，硬件主线延续

研报摘要

筛选逻辑：本研究报告样本筛选遵循“可交易、可归类、可复核”三原则——首先限定A股场内股票型ETF并剔除联接基金，以避免底层重复与场外不可直接交易品种；其次以最新日频规模不低于2亿元（截至2026-07-31）设定流动性门槛，保证结论对应机构可配、具备基本成交深度的产品池；再次以基金简称或跟踪指数名称，命中五层关键词完成主题映射，并执行唯一主标签归类，最终形成153只全样本。

综合规模权重、头部集中度、流动性产品数量与近1年收益中枢等数据，五层ETF呈现出清晰的分层定位。1）芯片层以3160.5亿元、52.9%规模占比居绝对主导，层内规模超过10亿元产品达29只，近1年收益中位数106.4%、正收益占比100%，同时具备主赛道资金虹吸、高景气兑现与机构可配厚度，是AI主题配置的核心底仓与高纯度Beta载体。2）基础设施层合计规模897.6亿元、规模占比15.0%，产品数量不多但CR3高达76.8%，近1年收益中位数57.4%、正收益占比100%，典型特征是“少而精、龙头高度集中”，配置属性更接近通信设备/5G等龙头Beta工具，适合作为硬件主线的增强与卫星仓。3）模型层产品数量最多50只、规模占比15.5%，但CR3仅约39.9%、规模超过10亿元产品20只，近1年收益中位数26.1%、正收益占比64.5%，供给充分、格局分散、共识与赚钱面一般，更适合作为主题卫星与工具池，而非当前阶段的核心超额来源。4）能源层规模最小262.6亿元、规模占比4.4%，近1年收益中位数9.2%、正收益占比100%，收益中枢稳定、波动相对克制，定位更接近算力扩张的电力配套与防御性卫星仓。5）应用层规模729.2亿元、规模占比12.2%，近1年收益中位数为-2.1%、正收益占比仅47.1%，显示商业化与业绩兑现仍不均衡，配置上宜精选、控制仓位并强化持仓穿透。

投资建议

综合全文五层景气比较与工具映射，本轮AI产业链仍呈现“硬件优先、结构分化”的K型格局。景气确定性大致可排序为：芯片层≈基础设施层>能源层>模型层>应用层。节奏上，短期高位波动与回撤放大并不必然否定中长期资金流入与产业主线，若以ETF进行组合配置，可考虑按“确定性仓位+弹性仓位”构建。

风险提示

政策监管风险、技术发展不及预期风险、市场波动风险、跟踪误差风险、ETF流动性风险。