源杰科技(688498):1.41亿大单驱动业绩高弹性,国产替代突破再验证-重大订单点评

#核心观点

1. 源杰科技收到A客户及其子公司大功率激光器芯片产品采购订单，总金额1.41亿元（含税），预计对公司经营业绩产生积极影响。
2. 订单规模约占24年公司总营收的56%，将显著推动25年营收/利润端增长，增厚25-26年业绩弹性。
3. 公司光芯片产品通过下游客户长期验证，大额订单证实客户需求依赖，国产替代逻辑持续。
4. 国内光芯片企业在高端领域国产化率仅5%，国产替代与下游需求双轮驱动。
5. AI产业浪潮加速光芯片行业发展，国产高端光芯片技术成熟度提升，行业迎来β收益机会。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司营业收入为5.30、7.99、10.38亿元，实现归母净利润1.68、3.30、4.36亿元，26-27年预计同比增长97.03%、32.15%，对应PE为61.18、46.29倍，维持“买入”评级。

#风险提示

AI大模型商用化不及预期；北美云厂商投资不及预期；网络架构转变；宏观经济不及预期等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。