帝尔激光(300776):中报业绩亮眼;期待xBC、泛半导体激光设备加速突破-点评报告

#核心观点

1. 2025年上半年业绩：营收11.7亿元，同比增长29.2%；归母净利润3.3亿元，同比增长38.4%。客户A确认销售收入3.2亿元。
2. 盈利能力：2025年H1毛利率47.6%，同比下滑0.5pct；净利率27.9%，同比提升1.8pct。
3. 订单情况：截至2025年上半年末合同负债15.8亿元，同比下滑17.1%；存货17.5亿元，同比下滑11.5%。
4. 技术布局：

- xBC电池：激光消融技术领先，已获龙头客户订单

- TOPCon电池：LIF设备量产，布局减薄/钝化设备

- HJT电池：LIA设备获欧洲订单

- 钙钛矿电池：推出激光刻划系列设备

- 组件焊接：已交付量产样机

- TGV激光微孔设备：应用于半导体/显示芯片封装

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润为6.3/7.3/8.8亿元，同比增长19%/15%/22%；对应PE为33/28/23倍。维持"买入"评级。

#风险提示

行业需求不及预期、光伏技术迭代风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。