寒武纪(688256):需求满载,关注供给-点评报告

#核心观点

1. 国产AI快速发展，算力需求持续攀升，AI芯片作为上游核心环节呈现寡头格局，公司作为少数具备云端AI芯片量产交付能力的厂商，已构建全栈方案并在多个重点行业中落地。
2. WAIC 2025释放算力红利，AI在多场景快速落地，展现强劲算力需求与商业潜力，为公司提供广阔市场空间与落地机遇。
3. 中美贸易战带来结构性利好，出口管制倒逼本土创新崛起，公司具备自研指令集与微架构能力，成为"去美化"背景下的重要支撑。

#盈利预测与评级

预计公司25-27年分别实现收入75.3亿、134.6亿、205.6亿，同比增速为541%、79%、53%；归属母公司股东的净利润为18.3亿、28.2亿、46.5亿。对应25-27年PE估值分别为162、105、64倍，维持"买入"评级。

#风险提示

产品研发不及预期、下游需求不及预期、贸易政策风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。