家用电器行业：从大疆新品的姗姗来迟，看扫地机的深研发壁垒

#核心观点

事件:2025年8月6日,科技消费龙头大发布DJIROMO扫地机新品。大疆扫地机历经4年研发、2次推迟发布。ROMO系列S、A、P三个型号(型号之间差异主要在外观和除菌除臭功能),水箱版在京东8月9日国补后价格分别为3994、4589、5779元,对标市场高端产品。扫地机是深研发、高门槛市场:1)全球扫地机市场目前有竞争力的品牌包括石头、科沃斯、追觅;美国Shark在美国市场有本地化优势;美国iRobot技术落后,长期处于颓势中,2025H1营收2.3亿美元,同比-27.69。此外,云鲸、小米在中国市场有一定竞争力。2)扫地机需长期坚持高研发投入,一般企业难以坚持,导致一线梯队和二三线产品差异大。3)扫地机市场还未形成双寡头垄断,因而最近几年竞争格局经常大幅变化。但2025年下半年进入相对的竞争缓和期。扫地机全球市场由中、欧、美三地引领,特则是中国市场产品最为领先。当前中国城镇家庭、欧美家庭海透率较低,我们预计未来会成为高普及率产品,因此看好全球市场长期前景。大驷扫地机新品缺乏竞争力,还雷打磨:1)由于缺乏规模效应,制造成本偏高,DJIROMO系列定价偏高,但缺乏领先之处。2)新品宣传卖点为双目鱼眼视觉+三颗广视角固态激光雷达的无人机避障系统。但一线品牌的全局规划和避障系统体验已成熟,此卖点相对二线品牌或有优势 。3)机械结构上缺乏亮点。采用更大吸力电机带来更高吸力,最大吸力达到25000Pa,高于竞品;用复杂的结构降低噪音,扫拖噪音仅45dB,是少数亮点。但此类机械结构不具备技术壁垒。

从一些评测看,ROMO越障能力偏弱。4)我们认为,大新品定价偏贵,产品还需打磨。如后续大疆持续对扫地机业务大力度投入或有一些机会,但对2025年下半年市场不会有大影响。科技型消费公司如安克、萤石之前也试图进入扫地机市场,但都被扫地机的深研发璧垒阻挡。

近期市场格局继续变化,内销有利于科沃斯:1)科沃斯在2024年9月推出活水扫地机后,扭转了市场份额常年下跌趋势。2025年6月以来,追觅、石头竞争策略有所调整,整体格局缓和。2)根据AVC监测的扫地机线上周度零售额市场,科沃斯扫地机份额在618之后基本稳定在30％+;石头科技618策略有变化,份额回落,W27～W30为23.5％;追觅注重盈利能力提价后份额较此前减半,W27～W30为7.5％。3)云鲸4月推出模仿科沃斯的活水扫地机逍遥002、也取得好的效果,W27～W30线上零售额占比提升到20.3％。

中国品牌海外市场快速增长:1)根据IDC数据,2024年海外市场销量份额,石头、追觅、科沃斯、iRobot分别为14％、6.5％、9.3％、18.6％。2023-2024年追觅海外APP下载量快速增长,石头高基数下健增长,但科沃斯海外APP下载量增长缓慢。2)2025以来,科沃斯海外表现明显改善。据SensorTower数据,2025年1～7月科沃斯、石头、追觅海外APP下载量分别同比+124％、+88％、+50％。

#盈利预测与评级

投资建议

洁洁电器中国龙头有全球竞争优势。过去由于竞争格局变化等原因,导致洁洁电器公司二级市场表现一般。随着集中度的进一步提升,以及产品力的改善,我们预计这个大市场容得下几个优秀的寡头。建议关注科沃斯、石头科技。

#风险提示

国补政策持续性风险;美国关税风险;市场竞争加剧风险