南微医学(688029):主业稳健发展,出海布局领先-2025年中报点评

#核心观点

1. 公司2025H1实现营业收入15.65亿元（+17.36%），归母净利润3.63亿元（+17.04%），扣非归母净利润3.64亿元（+18.90%）。
2. 2025Q2实现营业收入8.66亿元（+21.36%），归母净利润2.02亿元（+21.22%），扣非归母净利润2.03亿元（+22.92%）。
3. 海外收入占比持续提升至58%，其中美洲区域营收3.41亿元（+21.75%），欧洲、中东及非洲区域营收4.16亿元（+89%）。
4. 公司完成对西班牙公司Creo MedicalS.L.U.51%股权的收购，泰国制造中心建设有序推进，年底前将正式投产。

#盈利预测与评级

维持2025年公司归母净利润为6.56亿元，上调2026-2027年归母净利润由7.69/9.29亿至7.75/9.36亿，当前股价对应PE分别为26/22/19X，维持"买入"评级。

#风险提示

集采降价风险；政策波动风险；产品研发与业务拓展不及预期等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。