中触媒(688267):纵向深化+横向延伸,2025年上半年公司业绩同比增长-2025年半年报点评

#核心观点

1. 2025年上半年公司营业收入4.61亿元，同比增长16.46%，主要受益于钛硅系列催化剂、吡啶催化剂销量增长。
2. 特种分子筛及催化剂系列营收4.13亿元，同比增长19.53%，毛利率48.21%；非分子筛催化剂系列营收0.29亿元，同比下降39.75%，毛利率21.95%。
3. 归母净利润1.27亿元，同比增长31.52%，主要受益于收入增加及原材料、能源价格降低。
4. 公司研发费用2343.51万元，同比增长11.43%，累计获得授权专利241项。
5. 公司在建项目进展顺利，特种分子筛3000吨等项目部分已投产，高纯石英砂中试等项目进度达90%以上。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为10.26、12.26、14.67亿元，归母净利润分别为2.27、2.72、3.24亿元，对应PE分别为23.19、19.38、16.28倍。维持"买入"评级。

#风险提示

市场开拓不及预期；原材料价格波动风险；新产品研发不及预期；行业竞争格局恶化；产品价格下降风险；客户集中度较高风险；国产替代进程不及预期；汇率波动风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。