隆华新材(301149):聚醚行业优质标的,新材料业务成长可期-深度研究

#核心观点

1. 隆华新材是聚醚行业优质标的，产销量快速增长，聚醚胺和聚酰胺产品逐步进入产能释放期。
2. 公司是国内专业聚醚多元醇生产企业，现有聚醚产能97万吨/年，另有33万吨/年聚醚项目在建，产能规模位居行业前列。
3. 公司经营业绩向好，2019年至2024年营业收入CAGR为22.65%，归母净利润CAGR为12.93%。
4. 聚醚行业当前处于周期底部，但行业集中度逐步提升，国内竞争格局不断优化，海外出口快速增长。
5. 公司现有聚醚胺产能4万吨，计划新增6万吨产能，未来产能有望增长至10万吨。
6. 公司积极布局尼龙66产业链，远期目标产能达108万吨/年，一期4万吨/年生产装置已进入试生产阶段。

#盈利预测与评级

预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/3.14/5.14亿元，对应当前市值，PE分别为28.6/17.1/10.5倍，市净率分别为2.6/2.3/2.0倍，首次覆盖，给予买入评级。

#风险提示

原油等上游原料价格大幅波动的风险、安全生产风险、新项目投产进度不及预期的风险、聚醚行业落后产能退出不及预期风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。