电力设备与新能源行业研究：Rubin放量与北美缺电预期再强化，光伏反内卷“这次不一样”

子行业周度核心观点

整体观点

上周周报我们以《AIDC核心标的再入击球区，传统电新仍是“平衡配置”优选》为题，重点提示AIDC核心标的回调后布局机会，本周如期验证。近期市场对Rubin加速放量出货预期走强、北美数据中心建设供电瓶颈持续强化，重申坚定看好：能够通过订单与业绩兑现，快速消化估值的国内AI电源、液冷、SOFC相关标的。近期我们多次强调风电底部拐点机会，本周丹麦海风招标迎来利好，当前或是低位布局欧洲海风链好时机。近期光伏“反内卷”再次密集进展，随标准制度、治理手段趋于完善合理，这次效果或许真的不一样！锂电板块持续兑现旺季高景气，继续坚定看好。下半年科技股行情延续的同时，伴随“标的缩圈”几乎是市场共识，意味着仍将有大量资金将回流非科技类板块，重申“风光锂储网”等传统电新板块作为“平衡配置”优选的价值。

AIDC电源&液冷：本周电源&液冷跟随科技板块强势反弹验证我们上周观点，随Rubin加速出货预期强化，三季度将迎来订单、业绩释放密集催化，坚定看好兑现确定性强的核心标的及细分领域龙头。

锂电：8月国内样本电池企业预排产204GWh（环比+9%），上游材料排产均环比上行，印证行业高景气；匈牙利启动锂电全产业链环保核查，抬高欧洲出海门槛，利好合规头部企业；维持重点推荐锂电板块旺季高景气行情。

储能：国家发改委、国家能源局正式印发《新型电力系统建设“十五五“规划》；特斯拉正式投产Megapack3储能系统，进军长时储能赛道；项目与订单密集落地，海内外需求兑现；储能产业链涨价潮持续扩散，有望修复盈利能力。

风电：丹麦1.8GW海风项目拍卖完成定标，拍卖机制调整后开发商参与积极度明显好转；年初以来，欧洲各国推动海风项目拍卖规模及政策支持力度持续超预期，当前节点或是低位布局欧洲海风出口链的较好时机。

光伏：国家强制标准、成本核算通则、市监总局指导、龙头企业倡议，光伏“反内卷”动作再次密集推进，从短期价格管控到中期产能出清，这次效果或许真的不一样；同时，光伏玻璃则是几乎完全利用市场化力量出清的典范，近两月的窑炉加速关停成功换来了库存下降和价格反弹，或成为率先实现供给侧出清反转的环节。

氢能与燃料电池：缺电认知持续深化，BE业绩验证周期上修，SOFC产业链聚焦龙头；首份绿色燃料全景报告出炉，氢氨醇产业规模领跑全球，距离“十五五”目标仍有数量级差距，向上空间大。

电网&工控：1）赣江—赣南特高压交流核准，蒙电入浙、蒙电入皖目标27年3月完成可研，年初以来特高压核准&招标提速，关注相关标的业绩上修机遇；2）西门子能源、伊顿最新财报电气业务表现强劲验证全球电网需求，关注电力设备出海中长期机遇；3）7月头部工控公司订单维持较高增长，先进制造下游仍是核心驱动，行业上行周期确定性强。

本周行业重要事件

风光储：8家硅料企业联合发布《倡议书》；光伏玻璃价格显著上涨；隆基ACM组件出货突破500MW；国家发改委、能源局联合印发《新型电力系统建设“十五五”规划》。

锂电：8月锂电排产数据向好；匈牙利环保核查抬高欧洲出海门槛；石大胜华扩产锂电材料。

电网：1000kV赣江—赣南特高压核准；国网输变电设备4批招标；三星电气中标1.75亿元波兰电力局智能计量项目。

氢能与燃料电池：国家发改委表示拓展绿电制氢氨醇、氢储能、火电掺氢（氨）等应用场景。

投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

风险提示

政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。