渤海租赁(000415):聚焦飞机主业,飞机租赁龙头新起航-公司深度报告

#核心观点： 1、剥离集装箱业务，资产价值重估可期。公司拟出售集装箱资产，未来将进一步聚焦飞机租赁主业。 2、跻身全球第二大租赁商，订单飞机优势显著。Avolon机队规模为1096架，目前是全球第二大飞机租赁公司，订单主要机型为A320NEO和波音737MAX，位居全球租赁商订单数首位。 3、飞机供需缺口难扭转，飞机价值和租金维持高位。飞机制造商产能严重受限，航司对飞机租赁的需求将持续旺盛，新飞机租金超过疫情前水平，二手飞机价值显著抬升。 4、公司负债端主要以境外负债为主，目前美联储已进入新一轮降息通道，利率有望下行，叠加公司自身信用评级改善，整体负债成本和结构有望进一步优化。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年实现收入509.04/329.28/354.98亿元，同比增速分别为+32.45%/-35.31%/+7.80%，归母净利润3.52/13.82/18.18亿元，同比增速分别为-61.03%/+292.26%/+31.61%。渤海租赁2025年目标PB 0.85x，对应目标价4.39元，首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示： 飞机制造商产能超预期增长；航空需求恢复不及预期；飞机安全事故风险；政策风险