萤石网络(688475):业绩稳健增长,AI能力升级-2025H1业绩点评

#核心观点

1. 公司2025年上半年收入28.27亿元，同比增长9.45%，归母净利润3.02亿元，同比增长7.38%。
2. 2025Q2收入14.47亿元，同比增长7.48%，归母净利润1.64亿元，同比增长5.11%。
3. 分业务：智能家居摄像机收入15.47亿元（占比55%），智能入户收入4.36亿元（同比增长33%），智能服务机器人收入0.60亿元，物联网云平台收入5.55亿元（占比19.7%）。
4. 分区域：境外业务收入同比增长25.42%，占比提升至38%。
5. 2025年上半年毛利率43.59%，同比+0.25pct；Q2毛利率44.58%，同比+0.67pct。
6. 推出蓝海大模型2.0版本，AI赋能硬件体验升级。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年EPS为0.77/0.98/1.21元，增速+10.4%/+12.1%/+13.7%。给予2025年6.1xPS，目标价46.22元，维持"增持"评级。

#风险提示

海外拓展具备不确定性，行业竞争激烈。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。