电子行业点评：26Q2业绩亮眼，上调全年Capex前景乐观

事件：台积电公布2026年Q2季度营收，台积电2026Q2实现营收US$40.2bn，达指引上沿，同比提升33.7pcts，环比提升12.0pcts；实现毛利率67.7%，超指引上沿0.2pcts，同比提升9.1pcts，环比提升1.5pcts；实现净利润US$22.4bn。

N2制程开始贡献营收，海外fab稀释部分毛利率提升。分制程看，7nm及以下先进制程占晶圆总收入的77%。其中2nm制程占晶圆总收入的3%，3nm、5nm和7nm制程分别占30%、33%和11%。分平台看，HPC营收占比高达66%，环比增长20%。智能手机、物联网、汽车、数据中心设备（DCE）和其他领域分别占22%、5%、4%、1%和2%，环比分别增长-4%、4%、15%、5%和5%。2026Q2毛利率67.7%，环比提升1.5pcts，主要受益于成本改善措施和产能利用率的提高，不过海外fab在一定程度上稀释了部分利润率的提升。

Q3指引依然乐观，资本开支上调展现强劲信心。对于2026Q3，台积电给出收入指引US$44.6bn-US$45.8bn，毛利率65%-67%。毛利率环比下降主要系预计2nm技术的大幅量产以及海外工厂投产初期将稀释毛利率，不过领先技术的强劲需求以及持续的成本改善举措将部分抵消这种稀释效应。受新兴的agentic AI市场等客户持续存在强劲的结构性需求，台积电将2026年全年资本预算进一步提高至US$60.0bn-US$64.0bn，体现公司对AI发展带动的强劲需求高增长的长期高能见度的信心。

风险提示

下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；其他风险。