医药生物行业：第11批国家集采规则再平衡，多方格局迎优化－跨市场周报（20250810）

核心观点

1、第11批国家集采规则再平衡，优化多方格局，政策底已现，“集采即价格战”思维过时。 2、新规则下临床口碑佳、产品质量过硬的龙头公司更易获得医院青睐，中选率和协议量确定性更高。 3、儿童用药与基药特色企业存在结构性机会，政策明确倾斜的细分领域竞争压力相对缓和。 4、2025年年度投资策略聚焦支付视角，看好院内政策支持、人民群众需求扩容、出海周期上行三大方向。 #投资建议： 1、恒瑞医药(A+H) 2、石药集团(H) 3、中国生物制药(H) 4、济川药业 5、华特达因 6、健民集团 7、葵花药业 8、亚宝药业 9、迈瑞医疗 10、联影医疗 11、鱼跃医疗 #风险提示： 控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险。