通信行业点评报告：“北京Token工厂”受益标的梳理

“算力即营收”逻辑充分验证，北京布局建设Token工厂

据北京市经信局披露，2026年上半年北京数字经济增加值增速达7.8%，其中数字经济核心产业增加值增速9.8%，对全市GDP增长带动作用显著。基础设施侧，2026年上半年新增智能算力2.2万P、供给规模已达8.2万P，同时20余家数据中心完成绿色低碳改造、绿电消纳超17亿度。展望下半年，北京市经信局将围绕数字经济标杆城市建设年度重点任务，深入实施“人工智能+”行动计划，全面释放智能经济新动能：（1）打造智能经济新形态，制定Token经济发展政策、布局Token工厂与分发平台；（2）算力供给再上台阶，力争下半年新增智能算力5万P、年内总规模突破13万P，全年数据中心绿电消纳超30亿度；（3）推进“人工智能+”全域赋能，重点落地新型工业化、具身智能、医疗、文旅消费等场景；（4）建成超百个高质量数据集赋能行业模型与智能体规模化落地。

智谱1GW数据中心或投入运营，国产替代解决算力卡瓶颈

据《科创板日报》，国内头部通用人工智能企业智谱已完成1GW级国产AI数据中心建设工作，项目进入部分投入运营阶段。该算力园区核心特点在于全面搭载国产AI加速芯片，不依赖海外受限高端算力产品，集群算力将优先供给GLM系列大语言模型的训练、调优与推理任务。

AIDC供需利好频出，坚定看好AI算力产业链

我们认为，当前节点“Token=算力=营收”逻辑已得到充分验证，算力需求侧持续旺盛，供给侧国产替代解决算力卡瓶颈，政策规划前景明朗。对AIDC公司而言，Token工厂/分发平台的落地意味着算力利用率和计费效率提升，利好具备核心城市指标、绿电配套和上架率提升的第三方IDC及智算中心运营商，商业模式有望向“算力运营+Token变现”升级，公司持续受益于AI产业浪潮。

“北京Token工厂”相关标的

（1）【北京AI算力】推荐标的：紫光股份、锐捷网络；受益标的：寒武纪、海光信息；

（2）【北京AIDC】推荐标的：光环新网、大位科技、润泽科技；

（3）【北京算力租赁】受益标的：首都在线。

国产算力全产业链

（1）【交换网络】推荐标的：盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯；

（2）【光通信】推荐标的：中际旭创、新易盛、杰普特、源杰科技、华工科技、仕佳光子等；

（3）【计算侧】推荐标的：欧陆通；受益标的：寒武纪、海光信息、网宿科技、宏景科技、协创数据、智微智能、行云科技、利通电子、航锦科技等；

（4）【AIDC】推荐标的：光环新网、新意网集团、大位科技、润泽科技等

（5）【液冷】推荐标的：英维克；受益标的：申菱环境、银轮股份、领益智造、飞龙股份、大元泵业等。

风险提示

AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。