海光信息(688041):25Q2业绩高增,合并中科曙光有望铸就智算龙头

#核心观点

1. 2025H1公司实现营业收入54.64亿元，同比+45.21%；归母净利润12.01亿元，同比+40.78%。
2. 25Q2公司实现营业收入30.64亿元，同比+41.15%；归母净利润6.96亿元，同比+23.14%。
3. 高端芯片放量驱动营收高增，产品结构调整致利润短期承压，25H1整体毛利率为60.15%,同比-3.28 pcts。
4. 公司战略重组吸收合并中科曙光，实现高端芯片/计算机闭环布局，构建具有高度韧性的AI芯片产业链。
5. 25H1公司研发投入17.11亿元，同比+24.68%，研发投入占营业收入比31.31%。

#盈利预测与评级

预计公司2025年-2027年收入分别为137.43亿元、192.41亿元、250.13亿元，归母净利润分别为32.10亿元、46.34亿元、62.13亿元，给予公司25年28倍PS，对应目标价165.56元，给予"买入-A"投资评级。

#风险提示

市场需求不及预期、技术迭代不及预期、并购整合不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。