煤炭开采行业：2025年上半年全球动力煤出口下降5％

#核心观点： 1、2025年上半年全球动力煤出口同比下降5.1%，总出货量降至3.5965亿吨。 2、印尼煤炭出口量同比下降6%，主要受天气干扰和监管限制影响。 3、澳大利亚非焦煤出口量同比下降4%，主要因运营瓶颈和需求转移。 4、哥伦比亚非焦煤出口量同比减少30%，主要因国内动荡和欧洲需求减少。 5、南非动力煤出口量同比增长5%，主要因供应链恢复和多样化市场支持。 #投资建议： 1、重点推荐煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）。 2、重点推荐困境反转的中国秦发。 3、绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源。 4、弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份。 5、未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。 6、安源煤业亦值得重点关注。 #风险提示： 1、国内产量释放超预期。 2、下游需求不及预期。 3、原煤进口超预期。