中国移动(600941):经营业绩稳健,持续发力AI+-2025年半年报点评

#核心观点

1. 2025年上半年公司实现营收5437.69亿元，同比下降0.5%，归母净利润842.35亿元，同比增长5.0%。
2. 个人市场营收2447.27亿元，同比下降4.1%，占主营业务收入52.4%；家庭市场营收749.89亿元，同比增长7.4%；政企市场营收1182亿元，同比增长5.6%；新兴市场营收290.77亿元，同比增长9.3%。
3. 5G网络客户达5.99亿户，渗透率59.6%；移动ARPU值为49.5元；家庭客户综合ARPU达到44.4元，同比增长2.3%。
4. 公司持续强化算力供给，总智算规模达61.3EFLOPS；"九天"通专大模型矩阵升级到3.0；AI+DICT签约项目达到1485个。
5. 2025年中期每股派息2.75港元，同比增长5.8%；全年资本开支计划不超过1512亿元。

#盈利预测与评级

预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为1458.39/1539.46/1626.84亿元，对应PE分别为16x/15x/15x。维持"推荐"评级。

#风险提示

AI发展不及预期，行业竞争加剧。

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