环保行业2026年二季报业绩前瞻：固废水务运营稳健，金属资源化及SAF有望高增

投资要点

焚烧运营平稳，供气+炉渣涨价+收并购协同+出海等有望推动公司增速提升。市政水务及固废整体运营稳定，固废板块整体受益于供气拓展、炉渣涨价（得益于金属价格上涨及金属提炼技术提升）、收并购协同、出海业务逐步兑现等，板块整体预计呈现稳中有增趋势。

水务运营稳健，工程业务预计有所下滑。市政供水及污水整体运营稳定，部分公司受益战略扩张及污水处理价格调整，同时水务相关工程则整体需求下降，工程业务预计有所下滑。

环卫运营稳健，无人环卫持续推进。根据“环境司南”不完全统计，2025年，我国新开标环卫服务类项目（含标段）的年化合同金额为966亿元，合同总金额为2,376亿元。环卫服务市场由高速扩张转向平稳发展，我们预计上半年环卫板块营收维持平稳态势。同时，无人环卫服务项目从示范试点逐步走向小规模商业化应用。

金属资源化量价齐升，板块有望持续高增。参照高能环境及浙富控股等金属资源化板块公司半年度业绩预告，板块预计有望延续Q1以来的高速增长，整体受益于行业技术路线拉通、头部企业产能放量、原料结构优化、金属价格上涨等。

航空减碳持续推进，SAF板块率先受益。参照ST嘉澳等SAF板块公司半年度业绩预告，上半年生物航煤市场行情向好，叠加精细化成本管控成效显现，产品盈利空间持续拓宽，头部企业盈利有望高增。

基于行业基本面及各公司基本情况，我们对部分公司2026Q2业绩做出如下前瞻，参见附表。

投资分析意见：垃圾焚烧及水务经营稳健，现金流持续改善，红利价值凸显，推荐永兴股份、瀚蓝环境、光大环境、海螺创业，建议关注军信股份等；绿色燃料产业

受益双碳推进，建议关注山高环能、朗坤科技、中集安瑞科等。金属资源化量价齐升，板块有望持续高增，建议关注浙富控股、高能环境等。

风险提示

应收款增长风险;政策进度不及预期;项目进展存在不确定性。