煤炭行业：2025年上半年煤炭行业信用风险总结及展望

#核心观点

2025年上半年全国煤炭产量小幅增长,且进一步向晋陕蒙和新疆地区集中,煤炭进口量有所下降;

由于下游需求支撑不足,煤炭价格持续下行,行业整体盈利水平大幅下滑。债券市场方面2025年上半年,煤炭行业企业发债规模同比下降发债主体主要为高信用等级的地方国有企业。上半年债券级别以AAA为主煤炭企业债券到期兑付呈现小高峰,到期债券均已顺利兑付,未出现新增债券违约企业。

2025年,煤炭供需预计将维持供略大于求的状态,动力煤价格中枢预计将小幅下移,受下游钢铁及房地产行业持续疲软影响,炼焦煤价格或将进一步下探。煤炭行业企业的收入、利润及经营获现规模将小幅下降,考虑到新增产能审批趋严,在行业整体没有大规模投资支出的情况下,煤炭企业整体债务负担及偿债能力有望保持稳定。2025年下半年债券到期金额相对较小,到期主体信用等级较高,集中兑付压力可控。但仍需关注非经营性负担对部分煤炭企业可持续发展带来压力,以及新能源快速发展对传统能源发展空间的挤压等。

#投资建议:无内容

#风险提示:无内容