有色金属行业：市场分歧下的投资机遇，我们为什么看好白银
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录#核心观点： 1、银价长期中枢抬升，工业属性放大弹性。美元周期定方向，金银长期中枢上移的趋势不变。 2、白银的价值底层基础是货币属性，由美元信用周期驱动。工业需求占比高使其价值表达更依赖经济周期。 3、金银比拉大源于经济下行周期金融流动性空转下，白银的工业属性受抑制。修复依赖于财政或经济周期上行。 4、供给端呈现刚性约束，短期增量有限，长期受制于铜铅锌矿资…
研究对象有色金属
发布机构兴业证券
分析师李怡然
发布日期2025-08-10
原始报告提供原始报告入口
机构观点归属兴业证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象有色金属
股票代码不适用
公司共识评级样本不足近 180 天暂无有效评级
一致目标价样本不足近 180 天暂无有效目标价
研报摘要
摘要原文以原始报告为准
#核心观点： 1、银价长期中枢抬升，工业属性放大弹性。美元周期定方向，金银长期中枢上移的趋势不变。 2、白银的价值底层基础是货币属性，由美元信用周期驱动。工业需求占比高使其价值表达更依赖经济周期。 3、金银比拉大源于经济下行周期金融流动性空转下，白银的工业属性受抑制。修复依赖于财政或经济周期上行。 4、供给端呈现刚性约束，短期增量有限，长期受制于铜铅锌矿资本开支不足。 5、光伏用银需求短期仍具韧性，2025-2027年仍有5%以上的增速。 6、供需平衡表对价格影响增强，供给刚性与需求的稳定增长使供需平衡表重获定价功能。 #投资建议： 1、兴业银锡 2、盛达资源 #风险提示： 1、白银增产超预期 2、地缘局势动荡 3、再生银超预期
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