有色金属行业：铜矿运营扰动加大，25H2供给趋紧－周报

#核心观点： 1、工业金属：25Q2海外铜企铜产量同比下滑，供给干扰加大，25H2供给紧张格局基本确定，铜价有较强向上支撑。 2、贵金属：美联储释放鸽派信号，滞胀逻辑+降息逻辑催化贵金属行情，贵金属有望持续处于舒适区间。 3、稀土&磁材：出口增长+进口受限+氧化镨钕再现供需缺口，板块盈利支撑强。 4、能源金属：江西锂资源开发前景引关注，钴矿禁止出口影响中国电钴生产，钴价上涨带来投资机会。 #投资建议： 1、工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信。 2、贵金属：招金矿业、赤峰黄金（A+H）、山东黄金（A+H）、山金国际、万国黄金集团、中国罕王、兴业银锡、盛达资源。 3、稀土&磁材：北方稀土、中国稀土、盛和资源、广晟有色、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。 4、能源金属：中矿资源、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。 #风险提示： 1、有色金属下游需求增长不及预期的风险； 2、美国关税政策反复的风险； 3、全球经济发展增速下降的风险。