电网&电源设备行业2026年中期投资策略：内外景气三维共振，电网出海与算力配电双轮启航

投资要点

国内电网投资迈入万亿扩容周期，全产业链景气度全面上行。“十五五”期间国内两大电网合计规划投资约5万亿元，较“十四五”实现大幅增长，行业确定性显著增强。政策持续加码特高压骨干网架建设、城乡配网短板补齐及智能电网升级，新增多回特高压直流通道与背靠背工程，跨区输电能力持续提升；配电网向“可观、可测、可调、可控”智能化形态转型，一二次融合设备、智能终端需求稳步释放；虚拟电厂作为新型电力系统重要调节载体，软硬件及聚合运营赛道持续受益，国内电网设备全链条迎来周期上行机遇。

全球电网超级周期开启，电网设备叠加燃气轮机出海形成双轮驱动。2025年全球电网投资突破4000亿美元，欧美存量电网设备老化替换、中东、东南亚、拉美、非洲等新兴市场电网基建扩容、海外AI算力配套供电升级形成三重需求共振，海外电力基建进入高景气周期。国内电力设备企业依托完备的全产业链体系、高性价比产品优势以及一体化EPC总包服务能力，持续抢占全球增量市场，变压器等核心设备出口增速亮眼，头部企业通过海外建厂、属地运维深化全球化布局，海外高毛利订单持续落地兑现。与此同时，海外AI数据中心与公共电网建设存在显著周期错配，燃气轮机凭借建设周期短、供电稳定、适配算力瞬时负荷波动等优势，成为海外算力自备电源最优方案，当前全球燃机供需缺口持续扩大且紧张格局延续至2030年，国产整机及核心零部件企业充分受益国产替代与海外增量红利，共同构筑电力设备出海的第二成长曲线。

AIDC供配电体系迭代，高压直流供配电迎来结构性替代红利。生成式AI迭代升级带动GPU单机柜功耗大幅提升，传统UPS交流配电方案损耗高、适配性不足，难以匹配高密度算力负荷需求。800V高压直流（HVDC）凭借高效率、高功率密度、适配新能源直连等核心优势，有望成为AIDC主流供电路线；移相变压器规模化落地、固态变压器开启技术迭代，算力配电设备迎来高速替代期，龙头企业凭借技术与市占优势充分受益行业升级红利。

风险提示

原材料价格大幅波动风险；新型电力系统建设不及预期风险；市场竞争加剧风险；出口面临行业周期波动性风险。