健盛集团(603558):1H25业绩低于预期,维持高分红

#核心观点： 1、1H25收入11.71亿元，同比+0.19%，归母净利润1.42亿元，同比-14.47%，业绩低于预期。 2、2Q25收入6.11亿元，同比-1.52%，归母净利润0.82亿元，同比-2.23%。 3、业绩低于预期主要因美国关税政策带来订单不确定性及终端消费疲软。 4、1H25棉袜业务收入同比-0.7%至8.39亿元，净利润同比-19%至1.09亿元，利润率约13%。 5、1H25无缝业务收入同比+2.6%至3.32亿元，净利润同比+6%至0.32亿元，利润率约10%。 6、1H25毛利率同比-0.7ppt至28.2%，归母净利率同比-2.1ppt至12.1%。 7、1H25经营活动现金流同比+147.0%至2.52亿元，现金流充裕。 8、公司拟中期每股派发现金红利0.25元，对应分红率62.5%。 #盈利预测与评级： 考虑到海外终端需求疲软，分别下调2025、2026年盈利预测-21%、-24%至2.96、3.18亿元，当前股价对应公司2025、2026年11.5x、10.7xP/E，维持跑赢行业评级。下调目标价-14.4%至10.42元，对应公司2025、2026年12.4x、11.6xP/E，较当前股价有8.11%的提升空间。 #风险提示： 海外需求不及预期，产能爬坡缓慢，原材料价格波动。