计算机行业点评报告：UiPath（PATH）：Q1收入与ARR稳健增长，代理式自动化推进企业流程编排

事件

UiPath于2026年5月28日公布2027财年一季度财报。Q1公司实现营收4.18亿美元，同比增长17%；ARR为19.01亿美元，同比增长12%。公司实现GAAP经营利润2800万美元、Non-GAAP经营利润9200万美元，FY2027收入指引为17.76亿-17.81亿美元。

投资要点

收入与利润率表现稳健，ARR留存逐步企稳Q1

公司净新增ARR为4900万美元，基于金额的净留存率为109%，存量客户扩张较上一阶段有所稳定。Non-GAAP经营利润为9200万美元，对应Non-GAAP经营利润率22%，较上年同期约20%继续改善。经营现金流为1.32亿美元，Non-GAAP调整后自由现金流为1.30亿美元，叠加14.2亿美元现金、现金等价物和有价证券，现金储备和自由现金流为后续产品研发及销售投入提供空间。

大客户与RPO增长，企业级流程自动化是扩张主线

公司期末客户数约10550家，其中ARR超过10万美元客户数为2624家，同比增长11%；ARR超过100万美元客户数为374家，同比增长18%。期末RPO同比增长15%至14.13亿美元，cRPO同比增长17%至9.08亿美元，企业客户订单对应的待确认收入保持增长。公司客户策略继续聚焦复杂企业场景，流程编排、无人值守自动化、文档处理和测试自动化共同支撑从传统RPA向端到端业务自动化扩展。

AI从试点转向生产部署，流程编排成为商业化抓手

AI相关进展主要落在代理式自动化产品、UiPath for CodingAgents、Maestro、IXP文档处理和行业垂直解决方案上。本季前20大交易中有16单包含AI，且AI扩展交易规模为非AI交易的6倍，企业流程编排、文档处理和代码代理已开始进入大额采购。公司预计FY2027ARR为20.58亿-20.63亿美元、Non-GAAP经营利润约4.30亿美元，代理式自动化围绕部署周期缩短和流程覆盖扩展推进，有助于支撑ARR和利润率稳步改善。

投资建议

公司Q1营收、ARR、RPO和Non-GAAP经营利润均保持增长，并首次实现一季度GAAP经营盈利，费用控制和大客户聚焦策略已经见效。AI代理、确定性自动化、流程编排和治理能力共同适配企业级复杂流程落地，净新增ARR、大客户扩张和自动化平台采用构成收入修复的主要锚点。

风险提示

（1）企业自动化预算波动风险；（2）代理式AI产品商业化不及预期风险；（3）RPA及流程编排竞争加剧风险；（4）ARR净新增和客户留存不及预期风险；（5）AI模型、云基础设施及数据合规风险。