永杰新材(603271)：IPO专题：新股精要—国内锂电领域领先的铝基材供应商永杰新材250224

本报告导读

永杰新材（603271.SH）是国内锂电领域领先的铝基材供应商，铝板带箔产品在中国锂电池结构件用铝合金市场具有较强竞争优势。2023 年公司实现营收/归母净利润65.04/2.38 亿元。截至 2025 年 2 月 13 日，可比公司对应 2023/2024/2025 年平均 PE分别为 16.25/14.04/11.51 倍（均剔除异常值）。

投资要点

公司核心看点及 IPO 发行募投：（1）公司是国内锂电领域领先的铝基材供应商，把握下游新能源发展机遇实现业绩快速增长，募投扩产有望进一步提升市场竞争地位。公司主要下游新能源锂电池行业主动去库周期有望迎来拐点，积极拓展电子电器等领域应用，产品需求持续向好。（2）本次公开发行股票数量为 4920.00 万股，发行后总股本为 19672.00 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为 25%。公司募投项目拟投入募集资金总额 20.89亿元。本次募投项目建成并达产后，将帮助公司将总产能由 30.5 万吨提升至 36 万吨，其中新增锂电池铝板带箔出货量 13 万吨，有望进一步提升公司市场竞争地位。

主营业务分析：公司专业从事铝板带箔的研发、生产与销售，产品形态主要以铝板带为主，收入占比约 90.00%。锂电池领域加速发展带动公司业绩增长，2021~2023 年公司业绩有所波动但呈向上趋势，期间营收及归母净利润年均复合增速分别为 1.58%和-0.29%。受下游需求及加工费水平变化影响，公司主要产品毛利率有所波动，整体维持在 9%附近，期间费用率总体呈下降趋势。

行业发展及竞争格局：受益于下游汽车等行业需求拉动，国内铝压延行业总产量稳步提升，但行业产品结构有进一步优化空间。下游新能源锂电池对铝板带箔相关需求仍将保持 30%以上复合增速。我国铝板带箔行业市场主体平均规模较小，行业集中度较低，公司是国内“锂离子动力电池结构件用铝合金板带”产品市场占有率国内第一的企业。

可比公司估值情况：公司所在行业“C32 有色金属冶炼和压延加工业”近一个月（截至 2025 年 2 月 21 日）静态市盈率为 17.66 倍。根据招股意向书披露，选择鼎胜新材（603876.SH）、明泰铝业（601677.SH）、常铝股份（002160.SZ）和华峰铝业（601702.SH）作为同行业可比上市公司。截至 2025 年 2 月 21 日，可比公司对应2023 年平均 PE（LYR）为 16.25 倍，对应 2024 和 2025 年 Wind 一致预测平均 PE 为 14.04 倍和 11.51 倍（均剔除异常值常铝股份）。

风险提示

1）市场竞争加剧的风险；2）业绩大幅下滑风险。