电子：美光财报大超预期，签署16份SCAs商业模式转型加速

报告摘要

事件：美光科技发布2026财年三季度财报，公司单季度实现营业收入414.6亿美元，同比增长345.7%，环比增长73.8%，超指引上沿；nonGAAP毛利率84.9%，环比提升10pct，超指引上沿；non-GAAP每股收益25.11美元。

FY26Q3增长强劲，大超预期；数据中心业务营收突破250亿美元，其中数据中心SSD翻倍增长；DRAM/NANDasp环比高增速延续。公司FY26Q3单季度收入414.6亿美元，大幅超越指引上沿（此前指引为335.7±7.5亿美元），non-GAAP毛利率为84.9%，大幅超越指引（此前指引为81.0%）。分业务来看，云存储业务/核心数据中心业务/移动与客户端业务/汽车与嵌入式业务部门收入分别为137.69/115.24/115.21/46.34亿元，环比增速分别为78%/103%/49%/71%，数据中心相关业务贡献收入主要增长来源，数据中心业务营收突破250亿美元，其中数据中心SSD翻倍增长。分产品来看，公司DRAM/NAND业务收入分别为313/99亿美元,环比增速分别为67%/99%，收入规模快速扩张主要来自涨价的驱动，DRAMASP环比增长60~65%左右，NANDASP环比增长85%左右，供不应求趋势延续，尤其行业供应商将洁净室空间从NAND生产转向DRAM生产，以及洁净室空间总体有限，NAND比特供给量增长受到制约。

公司签署16份SCAs战略客户协议，按最低价累计营收将突破千亿美元，加速商业模式转型。公司签署16分SCAs战略客户协议，按合同规定最低价累计营收将突破1000亿美元，占DRAM出货量的20%和NAND出货量的1/3，涉及数据中心、消费电子和汽车市场，协议期限为5年，汽车行业协议为3年，助力公司商业模式转型。公司预计Q4单季度收入为区间为550±10亿美元（区间为560-540亿美元），环比增速约33%左右；预计non-GAAP毛利率约为86%，环比增长1.1pct；预计26财年Capex为270亿美元。

风险提示

下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。