新能源+商业航天系列研究：太空能源步入多路线、大市场新阶段

太空光伏是太空能源的核心， 目前已迈入多路线发展的新阶段。 随着商业航天的发展， 太空光伏的发展越来越多元化、 技术分层发展越来越清晰。 1） 砷化镓太阳电池是III-V族化合物半导体叠层光伏器件， 是当前全球航天器唯一大规模成熟应用的空间光伏电源， 适配太空极端辐射、 超宽温差环境。 2） P 型 HJT是面向低轨商业卫星开发的硅基异质结光伏器件； P型硅以空穴为多数载流子， 缺陷自修复能力更强； HJT结构电池具有双面全钝化的对称结构， 采用低温工艺， 在薄片化适配度上有明显优势。 3） 钙钛矿叠层电池作为下一代前沿技术做长期技术储备， 已经开始太空测试；钙钛矿电池最突出的优势是轻， 做成叠层后效率高。

太空算力提升未来太空能源发展空间。 海外方面， 未来SpaceX等企业的太空算力需求有望催生大量太空光伏需求， 从而拉动性价比较高的超薄 HJT 等产品的产业化升级。 同时国内产业资本同步向商业航天倾斜， 也有望加速太空光伏技术验证与批量交付落地。

空间太阳能电站是远期终极应用场景， 有望进一步提升太空能源发展空间。 区别于卫星配套小型太空光伏， 空间太阳能电站是太空光伏产业长期终极发展方向；且空间太阳能电站相比传统地面太阳能发电， 具有连续供电、 光照条件好等诸多优势， 能够较好匹配未来AI时代发展。

产业链相关公司： 上游稀有金属基材环节， 云南锗业实现航天级锗单晶衬底规模化量产， 保障砷化镓电池核心原材料国产供给；中游制造环节， 东方日升实现超薄柔性 P 型 HJT 太空电池批量出货；下游系统集成环节， 电科蓝天完成太阳翼封装、整星电源分系统成套交付。

风险提示

技术研发与迭代风险， 政策、监管等因素导致需求不确定性的风险，国际竞争与地缘政治风险等。