深信服(300454)：云计算收入持续增长,公司推动产品和服务AI能力升级250330

事项

公司发布2024年年度报告，2024年公司实现营业收入75.20亿元，同比减少1.86%，实现归母净利润1.97亿元，同比减少0.49%。利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利0.63元（含税）。

平安观点：公司全年收入同比微降，利润同比基本持平。收入端来看，公司2024年实现营业收入75.20亿元，同比减少1.86%（vsYoY-3.63%，24Q1-3），收入同比减少主要源自下游客户需求恢复较慢以及竞争加剧等因素。利润端来看，公司2024年实现归母净利润1.97亿元，与2023年基本持平，同比减少0.49%（vsYoY-6.25%，24Q1-3）。费用管控成效凸显，整体毛利率呈现下降。费用方面，公司2024年期间费用率同比下降3.0pct至63.9%，背后公司销售/管理/研发费用率分别同比变动-1.9pct/+0.2pct/-1.4pct至33.3%/5.1%/28.2%。毛利率方面，公司毛利率同比下降3.7pct至61.5%，主要来自国内市场竞争激烈和公司业务结构变化（毛利率较低的云计算业务占比进一步提升）等因素影响，公司2024年网络安全业务/云计算及IT基础设施业务/基础网络和物联网业务毛利率分别同比变动-1.9pct/-3.2pct/-4.5pct至79.3%/44.2%/48.7%。云计算收入成为新增长动能，海外市场持续突破。分业务板块来看，2024年公司实现：1）网络安全业务收入36.29亿元（YoY-6.75%），占营收比重较2023年下降2.5pct至48.3%，；2）云计算及IT基础设施业务收入33.84亿元（YoY+9.51%），占营收比重同比提升4.7pct至45.0%，主要在于公司SDDC产品线（主要为超融合HCI产品）、托管云、分布式存储业务EDS收入保持增长所带动；3）基础网络和物联网业务收入5.06亿元（YoY-25.53%），占营收比重同比下降2.2pct至6.7%。分地区来看，公司持续加大海外拓展，在国际市场实现收入4.81亿元，同比增长39.1%。