传媒：AI短剧供给格局优化，优质头部厂商有望受益

事件回顾

根据短剧自习室公众号披露，2026年5月，抖音集团端原生AI短剧新增播放量达1384亿次，环比下降5.98%；当月新上线作品数量为14665部，环比下降38%。

投资要点

监管趋严叠加平台审核标准提升，AI短剧阶段性供给收缩。2025年11月，广电总局启动微短剧专项治理工作，首次将AIGC短剧、漫画短剧等新形态内容纳入分类分层审核体系，并要求未履行备案程序的存量作品于2026年4月1日前完成整改或下线。同时，2026年5月抖音集团正式发布AI短剧审片标准，从题材导向、内容审核到制作质量均提出更高要求，并建立全链路审核机制。在监管趋严背景下行业准入门槛显著提升，部分依赖模板化生产、存在版权瑕疵或内容质量较低的作品加速出清，导致短期供给增速放缓。

题材竞争格局分化，逆袭及情感类仍为当前主流方向，部分细分赛道存在结构性机会。从题材分布来看，逆袭、都市情感及家庭情感5月新增播放量分别达到40.88亿、33.34亿及16.86亿次，仍是当前用户需求最集中的内容方向。伦理、职场、乡村及社会话题整体播放规模虽有限，但供给数量分别仅为506部、467部、348部及241部竞争格局相对缓和，在优质内容驱动下更易实现流量突破，具备一定差异化发展空间。

行业马太效应持续强化，优质内容供给方有望长期受益于行业规范化发展趋势。从剧集表现来看，2026年5月单月播放增量破亿的剧目199部，占在播剧集总量仅0.17%，但按最低口径（每部一亿播放增量）测算已贡献约14.38%的新增播放量。从厂商维度看，月播放增量超过5亿的头部主体占比仅5.4%，其中仅13家突破10亿播放量合计贡献新增播放量238.88亿，占全平台比例达到17.26%。整体来看，行业流量与用户关注度持续向头部内容及头部厂商集中。我们认为，在监管趋严、审核标准提升背景下，后续行业竞争将进一步从供给数量竞争转向内容质量竞争，具备优质IP储备、精品内容生产能力及成熟运营体系的头部厂商有望持续受益。

投资建议

我们建议关注：1）具备IP储备+平台化双重能力的标的：中文在线、阅文集团、掌阅科技；2）优质影视IP储备方：华策影视、捷成股份、横店影视；3）短剧出海平台标的：昆仑万维、华智数媒。

风险提示

盗版侵权风险，AI产品商业化不及预期的风险，行业政策调整风险。