计算机：底座算力跃迁到token工厂的新机会

投资要点

算力需求爆发式增长，全球竞争日益激烈：随着人工智能、大数据、工业互联网等数字化技术规模化应用，全球算力需求高速增长；据中国信通院数据，截至2024年底，全球通算规模达628EFlops，同比增加14.0%，智算规模达5693EFlops，同比增加64.7%；据IDC预测，2025年全球人工智能服务器市场规模为1587亿美元，2028年有望达到2227亿美元。

Token经济正在开展一场智能定价革命：根据全球最大AI模型API聚合平台OpenRouter最新数据显示，3月16日至22日，全球AI大模型总Token调用量为20.4万亿，仅中国就达7.359万亿，占全球的36％，Token是其关键的主角之一。与传统算力租赁模式不同，“Token工厂”交付的不是算力时间，而是经深度优化后产出的智能单位Token，这不仅是技术升级，更是商业模式与价值分配的重构。

投资建议

建议关注1）AI基础设施：海光信息、寒武纪、中科曙光、浪潮信息、禾盛新材、协创数据等；2）AIDC厂商：润泽科技、东阳光、光环新网、数据港、奥飞数据、大位科技、豫能控股、世纪互联等；3）算力租赁厂商：宏景科技、润建股份、东方国信、首都在线等；4）运营商与云计算：中国电信、中国移动、中国联通、网宿科技、彩讯股份、优刻得等。

风险提示

行业竞争加剧风险；下游应用需求不及预期风险；Token价格大幅波动风险等。