银行行业：低利率下的居民“存款搬家”及财富配置－路径、规模与海外镜鉴

#核心观点： 1、居民财富：2025年下半年个人存款“搬家”迹象初显，当前存款利率下行推动居民寻求存款替代品，偏好高流动性和低波动资产。 2、空间测算：预计2025-2030年居民每年增配理财、基金的规模各达2-3万亿元。 3、机构行为：银行负债稳定性或变弱，理财有望持续增长；大银行负债端稳定性或优于小银行。 4、海外经验：政策引导显著影响资金流向，市场深度与政策力度是改变风险偏好的关键变量。 5、投资评级：看好（维持）。 #投资建议： 1、招商银行 2、中信银行 3、光大银行 4、江苏银行 5、宁波银行 #风险提示： 1、经济增速不及预期； 2、金融监管趋严等。