房地产行业报告：核心城市高溢价频现，央国企领跑谨慎补仓

投资要点

根据中指院数据，2026年1-5月，百强房企拿地总额2411.6亿元，同比下降40.5%，降幅较上月收窄6.2pct，企业拿地力度较1-4月有显著回升，但整体仍保持谨慎的态势。5月北京、上海、杭州等核心城市陆续进行土拍，多宗地块竟拍出高溢价，央国企仍旧是土地市场主力军。2026年1-5月，百强房企销售总额为12292.3亿元，同比降幅较1-4月缩小4.7pct，连续三个月缩窄，多家央企销售业绩同比均有增长。

行业基本面跟踪

（1）新房成交及库存：上周30大中城市新房成交面积为155.22万方，本年累计新房成交面积为3581.49万方，累计同比-7%。30大中城市近四周平均成交面积为190.43万方，同比+3.5%，环比+1.2%其中一线城市近四周平均成交面积为65.66万方，同比+18.8%，环比+2.8%，二线城市近四周平均成交面积为85.12万方，同比+1.9%，环比-0.4%，三线城市近四周平均成交面积为39.65万方，同比-12.2%环比+2%。上周14城商品住宅可售面积为7360.86万方，同比-7.21%环比-0.3%，14城去化周期为19.03个月，其中一线城市去化周期为13.17个月。

（2）二手房成交及挂牌：上周20城二手房成交面积为243.89万方，本年累计二手房成交面积为5137.69万方，累计同比+3.6%。20城近四周平均成交面积为266.26万方，同比+19.3%，环比+2%。截至2026/5/25全国城市二手房出售挂牌量指数为1.45，环比-3.3%，挂牌价指数为142.74，环比-0.12%。

（3）土地市场成交：上周100大中城市新增供应住宅类土地数量为73宗，成交住宅类土地数量为16宗，新增供应商服类土地数量为55宗，成交商服类土地数量为24宗。近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.52，平均商服类土地成交数量/供应数量为0.55。近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为9885.75元/平方米，溢价率为19.51%，环比+10.31pct，成交商服类土地楼面均价为3252.25元/平方米，溢价率为1.65%，环比-0.16pct

行情回顾

上周A股申万一级房地产行业指数下跌3.54%，沪深300指数下跌1.54%，房地产指数跑输沪深300指数2pct。上周港股恒生物业服务及管理指数上涨0.1%，恒生综合指数下跌0.94%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数1.03pct。

风险提示

政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。