中国移动(600941):锻造"AI+"供给者、汇聚者、运营者-2025年半年报点评

#核心观点

事件:近日,中国移动发布2025上半年业绩报告,公司实现总营收5,437.69亿元,其中主营业务收入为4,670亿元/+0.7％;利润总额达1,070.73亿元,/+3.8％;实现归母净利润842.35亿元/+5.03％;实现扣非后归母净利润783.66亿元/+7.3％。从25Q2单季度来看,公司实现总营收2800.09亿元,环比提升6.16％;实现归母净利润536.04亿元,环比提升75.0％。

基本盘内生良性循环,布局新兴市场与智能化转型,构建多元生态体系。

个人及家庭市场方面,截止25H1,C端业务收入为2,447亿元,移动客户达到10.05亿户,净增56万户,其中5G网络客户达到5.99亿户,渗透率59.6％。移动ARPU保持行业领先,为49.5元。H端收入为750亿元/+7.4％,ARPU达44.4元/+2.3％。政企市场方面,上半年收入达1,182亿元/+5.6％,公司政企客户规模达3,484万家。移动云收入达561亿元/+11.3％;5G专网收入达61亿元/+57.8％,保持较快增长。公司持续推进“网+云+DICT“融合发展,算力网络能力不断增强,自建智能算力规模达33.3EFLOPS,IDC机架服务能力超66万架,覆盖全国所有国家枢纽节点,持续打造AI应用场景化产品解决方案。在车联网、商客市场、视联网等领域均取得显著进展,服务智能网联汽车超6,900万辆、商客套餐数达3,695万套、视联网连接数增长20.9％。新兴市场方面,公司积极拓展国际业务、数字内容、金融科技、股权投资四大板块创新拓展,未来收入结构有望持续优化。上半年新兴市场收入达291亿元/+9.3％。总体来说,公司用户连接规模稳步扩大,移动互联网接入流量较快增长,基本盘保持稳定增长,在创新业务方面全面布局新兴市场与智能化转型,构建多元生态体系。

新型信息服务体系持续优化,供给水平显著提高,AI创新发展步伐加快。

公司充分发挥企业创新主体作用,以“BASIC6“科创计划为核心构建优势科创能力,驱动向世界一流信息服务科技创新公司转型发展。低空智联网领域,部署5G-A4.9GHz通感一体基站满足低空物流、低空安防等业务需求。AI领域,推出VLA具身智能大模型,完成万亿参数级大模型先导试验等。新型工业化领域,九天·工业大模型入选2025全球工业大模型TOP50第六名。量子领域,量子计算云平台总规模超1,200量子比特,业界领先。

推动回购股份方案,分红派息持续提升,新旧动能转化中长期发展看好。

公司高度重视股东回报,持续增加分红回馈股东彰显央企担当,2024全年以73％的派息率居运营商之首,分红派息率有望逐年提升。此外,公司推出积极有为的行动方案,强化市值管理,致力于和广大投资者共享公司长期发展成果,持续提升上市公司价值。作为央企科技国家队代表,公司充分发挥链长作用,数据、算力和算法全产业链布局,盈利能力、现金流资产不断改善,资产价值优势凸显,公司快速发展的持续性和弹性有望超预期。

#盈利预测与评级

投资建议

结合公司最新业绩情况,给予公司2025-2027年归母净利润预测值为1445.64亿元、1522.69亿元、1612.06亿元,对应EPS为6.69元、7.05元、7.47元,对应PE为16.44倍、15.61倍、14.75倍,维持“推荐“评级。

#风险提示

风险提示

国内外政策和技术摩擦不确定性的风险;运营商新兴业务不及预期的风险;AIGC技术应用落地不及预期的风险。