通信行业周报

通信行业市场回顾

2026年5月11日至5月15日，通信（中信）板块上涨了6.24%，而沪深300指数下跌了0.25%，通信板块跑赢沪深300指数6.49个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信一级行业第1位，在30个中信一级行业中表现领先。2026年全年，通信行业累计上涨48.16%，在中信一级行业中排第1位，表现领先。截至5月15日，中信通信行业PE TTM为35.04倍，处于45.49%的分位数。

中信通信行业包括上市公司共118家，期间47家公司收涨，71家公司收跌，总体上跌多涨少。涨幅前3名分别为线上线下、有方科技及天孚通信，跌幅前3名则分别为盟升电子、世嘉科技及元道通信。

周度关注：Token经济

Token是大模型处理文本、图像、视频等信息的最小计量单位。2026年3月，国家数据局正式定名为“词元”。Token经济是以词元生产、调度、交易、消费为核心的完整产业生态，涵盖上游硬件制造（芯片、服务器、光模块）、中游算力基础设施（AIDC、算力调度、Token工厂）、下游大模型与AI应用三大环节。黄仁勋在2026年GTC大会上提出“Token Factory Economics”。

中国Token经济正呈爆发式增长，日均Token调用量突破140万亿，驱动互联网云厂商从IaaS向MaaS跃迁，并通过分层定价与开源闭源并行策略重构商业模式。三大运营商全面转型Token服务商，推动算力网络从信息管道升级为算力总线。数字经济基建进入以Token生产、流通与消费为核心的新阶段。

Token不是简单的计费单位，而是AI时代衡量信息处理价值的新动能。Token工厂经济正通过生产效率导向的技术重构与按需付费的商业逻辑，推动AIDC、算力网和新一代通信网从基础设施升级为AI时代的“智能生产系统”。当前中国市场的爆发式增长趋势可望持续，通过算电协同、国产化替代与网络智能化，持续降低单位Token生产成本，进而释放AI规模化落地的经济价值。

投资建议

通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局。经过近期市场大涨，估值水平有所回升。通信企业在当前业绩增长的基础上，积极探索未来新的增长点。近期市场波动加大，普涨后调整，此后或将走势分化。建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入，核心竞争力突出的优质企业。

风险提示

1. 产业发展不及预期；2、技术创新进展缓慢；3、大国博弈升级。