2026 年水务行业分析：水价改革渐进式推进，关注水务企业盈利承压、债务扩张与回款风险

摘要

我国人均水资源量较世界平均水平处于低位，水资源区域分布不均，广大北方和部分沿海地区水资源明显短缺，南水北调成为缓解我国区域水资源分布不均衡的重要方式。

我国城市和县城供水普及率达到很高水平，供水行业处于相对成熟期。我国水务行业市场化程度较低，在国家水价改革政策的支持下，2023年以来，我国部分城市已召开供水价格改革方案听证会或执行上调水价后的方案，但整体来看，行业整体盈利能力仍承压。

近年来，我国城市和县城污水排放量持续增长，污水处理及其再生利用固定资产投资保持相对高位，随着城镇污水处理补短板等相关政策的推进，我国污水处理能力或将进一步提升，污水处理行业处于发展期。

水务行业对宏观经济运行周期的敏感度较低，属于弱周期行业。水务行业准入条件和行业壁垒较高，现阶段呈现区域垄断和跨区域运营行业龙头并存的态势，预期未来竞争格局仍将保持基本稳定。

2023－2025年，水务企业营业总收入小幅波动增长，政府补助对水务企业利润实现的贡献度仍较高；受水务工程投资需求带动融资增加影响，水务企业全部债务持续增长，结构以长期债务为主；水务企业整体偿债指标表现较好。

由于区域专营水务企业与地方政府联系紧密，需关注其资金被股东或关联企业占用风险；跨区域运营水务企业利用资金和技术优势进行跨区域扩张，需关注其业务盲目扩张风险，尤其需重点关注污水处理业务占比较高、业务区域财力较弱水务企业现金回款情况。

水务行业产业链主要涉及从自然水源中取水、水加工处理、自来水供应和污水处理等环节。产业链最上游是水源的获取，水资源丰富程度和水质优劣程度分别影响水务行业原水获取的难易程度和自来水生产的成本。产业链下游主要是城镇居民生活和生产用水，地方经济发展水平、人口数量及城市化进程等因素均对水务行业下游需求端产生重要影响。