农林牧渔行业研究周报：仔猪均价周环比转跌，后续出栏压力或仍较大

投资摘要

商品猪出栏均价周环比下跌仔猪均价周环比转跌

商品猪出栏均价周环比下跌，进入消费淡季价格大幅度回升缺乏条件。根据钢联数据，截至5月29日，商品猪出栏均价9.50元/kg，周环比下跌0.84%，价格在前期反弹后低位震荡。按照能繁数据和供应周期，供给压力高峰或已过去、但目前供给仍较为充裕，6月至端午或进入节前出栏高峰期，出栏压力有望较5月加大，后续价格或维持低位震荡。

仔猪均价周环比转跌，二元母猪均价周环比持平。截至5月29日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价251.43元/头，周环比下跌0.75%，结束此前六周连续周环比上涨局面转跌。二元母猪均价1297.62元/头，周环比持平。

淘汰母猪与商品猪价格比值维持高位，或仍待进一步淘汰母猪。截至5月29日，钢联样本企业淘汰母猪均价7.42元/kg，周环比上涨1.50%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.78、周环比上升，价格比值处于高位，或表明行业大规模主动淘汰母猪情况并未出现。

出栏均重周环比下跌屠宰库容率周环比升高

出栏均重周环比下跌，大猪出栏占比减少。根据钢联数据，截至5月29日，商品猪出栏均重123.06kg、周环比下跌0.12%，行业出栏或逐步转向积极。宰后均重92.53kg、周环比下跌0.12%。截至5月29日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.44%，较前一周减少。

标猪肥猪价差周环比持平，屠宰库容率周环比升高。根据钢联数据，截至5月29日，标肥价差为-0.22元/kg，周环比走阔，后续季节性或带动肥猪溢价减少。截至5月29日，下游屠宰量周环比下降0.66%，预计主要与库容率升高、屠宰节奏放缓有关。目前屠宰量较去年同期略高，屠宰冷冻库容率周环比继续升高。

钢联数据显示4月实际出栏量月环比增加10.1%，5月计划出栏量较4月实际出栏量减少3.5%。根据农业农村部数据，3月能繁母猪存栏3904万头，环比去年底降低57万头、降幅1.4%。根据钢联173家规模养殖场样本数据，4月实际出栏量月环比增加10.1%，计划出栏量完成率105.7%。5月计划出栏量月环比增加1.9%，较4月实际出栏量减少3.5%。

根据wind截至5月29日数据，自繁自养头均养殖亏损339.23元/头，亏损较前一周环比减少6.71元/头。外购仔猪头均养殖亏损268.69元/头，亏损较前一周环比增加24.94元/头。目前仔猪养殖也处于亏损状态，双亏损或迫使行业加速产能去化，行业有望逐步进入周期底部。

投资策略

生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。

肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

动保板块：建议布局疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

种植业：建议关注登海种业、大北农、北大荒、苏垦农发。

风险提示

猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险