海光信息(688041)：全年业绩高速增长,持续完善DCU生态250319

投资要点

事件：公司发布 2024 年年报，实现营收 91.62 亿元，同比增长 52.40%；实现归母净利润 19.31 亿元，同比增长 52.87%；实现扣非净利润 18.16 亿元，同比增长 59.79%。

业绩维持高速增长，国产化市场份额进一步提升。2024年单四季度，公司实现营收30.26亿元，同比增长 46.22%；归母净利润 4.05 亿元，同比增长 12.09%；扣非净利润 3.41亿元，同比增长 12.70%。其中，2024 全年高端处理器业务实现收入 91.34 亿元，同比增长 51.94%。主要系公司围绕通用计算市场，保持高强度的研发投入，不断实现技术创新、产品性能提升，国产化市场占比进一步提高。

毛利率持续优化，存货与合同负债保障未来业绩。2024 年公司实现毛利率 63.72%，同比提升 4.05pcts；整体费用率 33.24%，同比提升 0.45pcts；销售/管理/研发费用率分别为 1.92%/1.55%/31.76%，同比变动+0.07/-0.69/-1.38pcts。2024 年经营活动净现金流 9.77 亿元，同比增长 20.08%。同时，公司存货 54.25 亿元，同比增长 405.09%；合同负债 9.03 亿元，去年同期为 0.03 亿元，彰显公司未来业绩增长的确定性。

不断夯实技术壁垒，DCU 产品持续升级迭代。海光 DCU 具有全精度支撑能力，为科学计算、人工智能计算提供算力，可以全面支持深度学习训练、推理场景，以及大模型场景。同时其具备自主研发的 DTK 软件栈，是目前国内最为完备的生态之一，极大的减少了应用迁移难度。目前，海光 DCU 已经能够适配不同 API 接口和编译器，并支持常见的函数库，与国内多家头部互联网厂商完成全面适配。

盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 30/45/61 亿元，维持“增持”评级。

风险提示

产品迭代不及预期，行业进展不及预期，需求不及预期，海光信息为兴业证券做市公司。