宠物行业2025&2026Q1复盘：收入利润增速背离，外销拖累+内销转型下利润承压

2025年宠物板块呈现收入增长与利润增长的背离态势。

收入端： 外销业务虽有所拖累， 但受益于内销业务持续高增长， 板块收入仍有中高速增长。

利润端受外销毛利率受损、 销售费用率上升、 汇兑损失三重挤压， 归母净利率普遍下滑。

外销受美国加征关税及人民币升值影响， 外销毛利率普遍下滑。

内销受益于国内养宠渗透率提升及国货品牌认可度提高， 板块公司积极转型拓展内销业务， 收入占比快速提升， 内销毛利率持续优化。 销售费用率因内销业务拓展及市场竞争加剧而普遍提升。

未来展望： 国内宠物市场仍处于快速成长期， 头部公司优势明显， 资源向头部集中， “ 一超多强” 格局下龙头未来增长确定性较强。 竞争白热化， 新进入者盲目入场正在退潮， 行业逐渐进入优胜劣汰期。 外销随着关税下调， 预计2026年下半年在低基数下， 有望迎来修复。

2026Q1板块呈现出增收不增利的态势， 2025年以来的趋势进一步延续。

板块公司正处于内销品牌业务的转型发展期， 内销业务发展依然较好。

外销承压、 内销竞争加剧态势持续， 在毛利率下降、 内销销售费用率提升的双重压力下， 净利润率进一步下降。

投资机会： 关注外销拐点、 内销市场优胜劣汰进程， 毛利率、 销售费用率有望好转带来利润端弹性。

风险提示

宠物出口汇率波动风险， 原材料价格波动风险， 国内市场竞争加剧的风险， 企业因管理不当导致出现食品安全的风险， 全球贸易摩擦加剧的风险