社服行业周报：全球化布局提速，业绩稳健增长

主要观点

名创优品全球化布局提速，业绩稳健增长。名创优品发布2026年第一季度业绩报告，公司实现收入56.88亿元，同比增长28.5%。分品牌看，名创优品品牌收入增长26.6%，TOP TOY品牌收入增长51.4%。得益于同店销售增长，名创优品品牌中国内地收入增长29.6%，海外收入增长21.9%，海外收入占比37.5%。剔除汇兑损益的经调整经营利润为8.38亿元，同比增长14.3%，剔除汇兑损益的经调整经营利润率为14.7%。门店网络方面，截止2026年3月31日，公司门店总数达到8565家，同比净增797家。名创优品全球门店8210家，净增722家。中国净增318家，海外净增404家，海外门店达3617家。TOP

TOY门店355家，同比增加75家。2026H1收入预计增长20%-22%，2026年全年收入预计实现高双位数增长，2023-2026CAGR复合增速不低于22%。公司坚持以兴趣消费驱动高质量增长，通过三大支柱实现可持续发展：IP矩阵涵盖国际知名IP授权、国产精品IP布局及自有IP储备，多元品类依靠全品类覆盖、紧跟季节性与节假日节奏、精准踩中消费情绪趋势，渠道控制通过垂直一体化管理、快速适应市场变化以及灵活调整货盘陈列来保障效率。看好公司将中国业务的成功运营经验转化为海外增长的强大引擎，锚定兴趣消费的广阔前景，以持续升级驱动长期的高质量增长。

暑期出境游意愿攀升，市场下沉加速。根据去哪儿旅行数据，相比往年，2026年暑期出境游预订启动更早。截至2026年5月25日，7月至8月暑期出境游提前预订热度同比增长超三成，其中亲子游占比40%。我们认为，价格因素的显著变化是驱动出境短途游热度蹿升的主要动力之一。包括香港航空等多家航司近日下调国际航线燃油费，国际短途航线价格更具吸引力。以7月中旬北京出发为例，飞往成都、青岛、厦门等热门暑期目的地，实付价格普遍超过千元，飞往新疆伊宁单程即超过3000元；同期，北京直飞韩国首尔含税价约800元，飞往泰国曼谷、马来西亚吉隆坡等东南亚城市，也只需千元出头，乌兹别克斯坦塔什干直飞机票低于1500元。2026年暑期国际酒店预订增速较快的客源地中，不少小城市表现亮眼，四川泸州、安徽铜陵同比增长均超过五成，江苏连云港、广东湛江、四川内江等城市增幅也达

到两成以上。我们认为，伴随国际航线供给恢复、免签目的地增加以及价格下探，看好出行链相关公司或受益。

投资建议

酒店板块建议关注华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞；旅游板块建议关注同程旅行；免税板块建议关注中国中免；体育板块建议关注力盛体育；专业服务板块建议关注科锐国际；潮流零售板块建议关注泡泡玛特。

风险提示

宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。