Web3行业研究：链上代币化趋势持续加强，AI Agent开启链上交易

投资逻辑

本周加密货币市场持续承压，收盘总市值为2.47万亿美元，环比上周下滑4.6%。比特币收盘价为73,755美元/枚，环比上周下滑3.8%；以太坊收盘价为2,019美元/枚，环比上周下滑4.6%。目前BTC持仓均价约为54,055美元/枚，较上周下滑，低于短期投资人持仓成本；加密货币恐惧贪婪指数本周为68，处于“恐惧”区间，情绪较上周转冷。期权市场相对看跌未来一周行情，但看涨未来一个月行情，下半年维持看跌。根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.63万亿美元，环比上周上涨8.8%。本周Coinbase现货累计成交109亿美元，环比上周上涨19.4%。

宏观方面，美国4月核心PCE物价指数年率为3.3%，创2023年11月以来最高水平。据CME美联储观察数据，年内降息预期已基本被抹除，加息预期抬头。目前至2026年底美联储全年维持利率不变的概率为51.9%，全年累计降息25个基点的概率仅存0.5%，累计加息25个基点的概率为37.3%。

目前链上代币化趋势持续加强，Hyperliquid在2025年实现约8亿美元收入，处理了2.9万亿美元永续期货交易量，目前未平仓量约70亿美元，在去中心化平台中快速抢占份额。Binance预计将新增真实美股交易及bStocks链上股票代币化。itget推出RWA协议Reality，直连美股流动性，支持股息分红。Robinhood、MetaMask等机构联合发起OTL，推动链上金融统一交易标准。CFTC发布7*24小时交易监管指导意见，强调加密衍生品更适合全天候交易。美国首个受监管的比特币永续合约获批，Kalshi将上线BTCPERP。纽交所母公司CEP呼吁受监管的交易平台应获准推出7*24小时链上永续合约，称需建立公平竞争环境。芝商所比特币期货将支持7*24小时交易。美国财政部长重申特朗普政府任内不会推出央行数字货币，众议院临时禁令将于2030年到期。万事达与Chainlink合作建立法币承兑加密通道，并获得纽约BitLicense牌照。

AI交易方面，数据显示，2025年5月至2026年4月期间，AI Agent已累计完成约1.76亿笔链上交易，总结算金额超过7300万美元。MoonPay于ChatGPT推出专属应用，允许用户直接购买加密货币。多家科技与支付公司已开始布局AI Agent支付基础设施，包括Coinbase推出的x402协议、Stripe与Tempo推出的Machine Payments Protocol（MPP）、Google的AP2委托支付系统，以及Visa扩展的代币化支付凭证服务。

公司新闻方面，Robinhood宣布接入儿童投资账户计划、推出AI代理交易账户，对WonderFi的收购获得加拿大监管机构批准。Bitmine被列入Russell1000初步纳入名单。Coinbase与渣打银行合作扩展面向机构客户的法币通道。

投资建议与估值

当前加密市场开始转暖，建议关注电力容量充足、估值相对交易、与大公司合作的AIDC公司，以及推进万物交易所策略的加密交易平台和屯币龙头公司。

相关标的

Circle、Robinhood、MicroStrategy、TeraWulf、Iren、Hut8、Cipher Digital等。

风险提示

全球宏观及流动性风险，全球Web3监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3机构法律合规风险。