建筑装饰行业：建筑央企25Q2新签订单总体改善，重视低估值、高股息建筑企业投资机会－周观点（2025.7.26－2025.8.1）

#核心观点： 1、建筑央企二季度新签订单逐步改善，国债利息收入恢复征收增值税背景下，建议积极布局低估值、高股息的建筑龙头企业。 2、大部分建筑央企二季度新签订单同比增速逐步改善，主要因上半年专项债发行节奏前置，超长期万亿国债、化债资金逐步到位。 3、2025年1-7月新增专项债累计发行额27775.89亿元，占全年计划新增专项债额度63.13%。 4、基建投资保持韧性，但内部结构分化，水利、电力等中央政策支持的细分行业保持高景气度。 5、建议沿着高股息建筑央国企、细分赛道龙头两条主线进行布局。 #投资建议： 1、中国建筑：业绩预期改善，估值仍处低位，国企改革有望催动估值中枢上移。 2、中国交建：业绩预期改善，估值仍处低位，国企改革有望催动估值中枢上移。 3、中材国际：海外订单占比快速提升、盈利能力改善明显，未来三年股东回报计划分红率不低于40%。 4、中钢国际：海外订单占比快速提升、盈利能力改善明显。 5、四川路桥：地处西部大开发国家腹地四川省，大股东实力强劲、高分红高股息。 6、隧道股份：深耕长三角地区，地方政府财政实力强、回款情况好。 7、安徽建工：深耕长三角地区，地方政府财政实力强、回款情况好。 8、鸿路钢构：钢结构加工龙头，生产效率与产品质量显著提升。 9、亚翔集成：洁净室龙头，成功斩获新加坡32亿元大订单。 10、中国化学：煤化工工程领域专业技术实力强劲，项目经验丰富。 11、东华科技：煤化工工程领域专业技术实力强劲。 12、三维化学：煤化工工程领域专业技术实力强劲。 #风险提示：地方融资平台违约风险、宏观流动性趋紧风险、新签订单不及预期风险、应收账款坏账计提增加风险。