国防军工行业：阅兵军贸主题持续催化，Q2主动基金加仓下游减仓上游－周报

#核心观点： 1、公募基金持有军工股超配比例环比显著提升，加仓下游减仓上游。 2、国防军工指数近期表现优于上证指数、沪深300指数和创业板指。 3、航天发射节奏显著提速，关注低轨卫星板块催化。 4、2025年是“十四五”收官之年，行业需求迎来结构性反转并将延续至2027年。 5、9.3阅兵节点有望持续催化军工板块情绪。 6、“十五五”重点投资方向包括航天精确制导武器产业链、航空主战装备产业链、无人智能等新质战斗力方向。 #投资建议： 1、中航西飞、中航沈飞、中航成飞、洪都航空、中兵红箭、北方导航、内蒙一机、中国海防、西部材料、中无人机、航天彩虹、航天电子、七一二、菲利华、楚江新材等。 2、菲利华、楚江新材、新雷能、国科军工、国博电子、航天电子、芯动联科、理工导航、长盈通、北方导航、智明达、高德红外、中兵红箭、洪都航空、盟升电子、航天电器、鸿远电子、火炬电子、国泰集团等。 3、中航沈飞、洪都航空、中航成飞、中航西飞、华秦科技、光启技术、佳驰科技等。 4、中无人机、航天彩虹、中国海防、西部超导、西部材料、国睿科技、航天南湖、七一二等。 #风险提示： 1、部分装备需求释放低于市场预期； 2、装备价格压力影响部分企业盈利水平； 3、中科星图、西部超导、复旦微电、中无人机、国博电子、成都华微、芯动联科为兴业证券做市企业。