比亚迪(002594)：配售新股助力海外市场拓展,高端化加智能化持续推进-事件点评250306

投资要点:事件:公司配售H股新股。2025年3月3日，比亚迪在港交所发布配售公告，宣布以每股335.2 港元的价格配售1.298亿股股票，配售股份相当于现有已发行H股的约11.82%。发行折扣为7.8%(较2025年3月3日收盘价HK$363.6/股)，此次配售所得款项净额约434亿港币。公司配售募资预计主要用于海外市场拓展。公司2024年海外销量达41.7万辆，2025年1/2月海外销量达6.6万辆/6.7万辆，同比增长83.4%/187.8%。公司海外销量快速增长，预计2025年公司海外销量有望达到80万辆。从车型看，2025年开始公司将在海外市场推出更多产品，尤其是混动产品。从销售区域看，公司在欧洲、东南亚、澳新等区域销量均有望快速增长;从产能布局看，公司积极布局巴西、泰国、乌兹别克、匈牙利等地的工厂，其中泰国和乌兹别克工厂已投产，巴西工厂有望在2025年中投产。投资建议:智驾赋能新产品，全球化+高端化打开成长空间。(1)公司在2025年新车型全面搭载具有天神之眼中高阶智驾功能,以加量不加价的形式提升产品力。同时腾势、仰望、方程豹系列均有新车推出，高端化再上新阶。(2)2025年公司加速全球化扩张的步伐，持续拓展区域和产品线，同时推进海外产能的建设。我们看好公司规模优势和盈利能力，调整公司2024年/2025年/2026年归母净利润预测为398.30亿元/544.30亿元/649.95亿元，维持“增持”评级。

风险提示

关税进一步加征;海外库存过高;海外工厂投产进度不及预期