传媒行业跟踪报告：谷歌召开2026开发者大会，进入全生态整合阶段

行业核心观点

上周传媒行业（申万）下跌4.03%，居市场第27位，跑输沪深300指数3.73pct，跑输创业板指数4.27pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅6.76%。

谷歌召开I/O2026开发者大会。我们认为，谷歌本次I/O大会重磅发布全系AI产品，标志着其AI战略已从单点技术突破进入全生态整合与商业化落地阶段。新一代Gemini系列模型在多模态能力、推理速度与成本控制上实现显著突破，搭配安全溯源技术完善内容风控体系，技术竞争力进一步拔高。同时产品端覆盖个人助手、搜索办公应用，硬件端联动终端设备落地场景，软硬件协同布局拓宽商业化边界。此次迭代也将倒逼全球科技企业加速技术创新与生态搭建，带动整体AI产业加速向前演进。建议围绕“AI基础设施、生态应用、下一代终端”三条主线，关注谷歌及其核心产业链伙伴的长期投资价值。

从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着AI能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。

投资要点

产业动态：（1）游戏：腾讯游戏发布会5月27日召开，超10款新游扎堆曝光；（2）互联网：谷歌召开I/O2026开发者大会；（3）游戏：伽马数据发布《2026年4月中国游戏产业月度报告》，游戏出海收入同比增长30.8%。

行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所下跌，从28.04X震荡下跌至26.77X，但仍高于2018-2025年均值水平26.24X，上涨幅度为2.00%。

风险提示

政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。