煤炭行业事件点评：留神峪事故或致供应收缩，更利好焦煤价格上涨

事件描述

5月22日，山西长治市沁源县山西通洲集团留神峪煤业有限公司井下发生瓦斯爆炸事故，截至5月23日，事故造成82人死亡、2人失联、128人受伤，已创造近年煤矿事故伤亡新高。

事件点评

事故或引发安监趋严预期，供应收缩。本次事故伤亡人数显著高于内蒙古阿拉善矿难和山西吕梁离石联建楼火灾，内蒙古阿拉善矿难曾引发全国级矿山安全专项整治，露天矿大范围停产检修；离石区联建楼火灾曾间接传导山西查三超。山西作为国内煤炭核心主产区，安全事故往往是安监政策收紧催化，预计省内将开展新一轮煤矿安全大排查、停产整顿，中小民营煤矿、整合矿受限更为明显。预计未来一段时间山西安监将呈高压常态化，短期区域供给收缩预期抬升，且不排除安监压力扩散至外省的可能性。

本次事故更利好主焦煤价格上涨。山西是主焦煤核心供给区，长治、吕梁、临汾、沁源为优质主焦煤带。若安监收紧则主要影响中小民营矿增量，大型国企保供产能相对稳定，供给收缩优先传导至现货煤价，而主焦煤民营矿供给占比高，弹性更突出。留神峪煤矿所属的晋东南区域，民营矿占比偏高、安全管控难度更大，短期停产检修范围或扩大，直接压制区域有效供给释放。此外，安全风险抬升进一步强化能源安全属性，动力煤价也有望获得强支撑。

投资建议

美伊冲突高不确定性对应高波动性，但油价短期难大幅下调。煤炭PPI转正，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。当前形势最利好海外产能布局的【兖矿能源】和与煤化工高度关联的【中煤能源】。动力煤方面，印尼强化资源民族主义，低卡煤进口收缩预期再次提升，中国煤炭涉及能源安全命题，且HALO属性高，关注【新集能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【陕西煤业】。炼焦煤方面，山西矿难后安监或将升级，减产逻辑下焦煤最受益，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【盘江股份】。

风险提示

安监整治力度不及预期；下游需求走弱；保供政策加码释放增量产能。