交通运输行业周报：美伊停火预期升温，看好油运、航空等板块

投资要点

一、行业动态跟踪

航运船舶港口

1）美伊“接近达成”的停火缓和协议披露，巴基斯坦与阿联酋均派代表协助促进协议，特朗普称霍尔木兹海峡有望开放：多家媒体消息显示，美伊正接近达成停火与缓和协议。沙特阿拉比亚电视台披露的草案包括全面停火、停止互袭、保障霍尔木兹海峡航行安全，以及美国逐步解除对伊制裁等内容，但协议尚未获正式确认。与此同时，巴基斯坦陆军参谋长已前往德黑兰，卡塔尔谈判代表也抵达伊朗协助斡旋，显示中东地区国家正积极推动美伊尽快达成协议。美东时间23日下午，美国总统特朗普在社交媒体发文，称美国与伊朗已经基本谈成一份协议。特朗普表示，他刚刚与沙特、阿联酋、卡塔尔、土耳其、埃及、约旦、巴林领导人及巴基斯坦陆军参谋长通话，讨论伊朗问题，以及与一份“和平谅解备忘录”相关的事项。特朗普称，美国与伊朗的一份协议已基本谈成，有待美伊双方及相关伊斯兰国家最终敲定。此外，他还与以色列总理内塔尼亚胡进行了通话。协议的最后环节与细节目前正在商讨中，将于近期公布。特朗普还说，除协议中的诸多其他内容外，霍尔木兹海峡也将随之开放。

2）旺季供需错配叠加地缘影响，集运运价持续走强：2026年5月以来，亚洲至欧洲、北美、中东、非洲及南美等多条主干海运航线运价全面上涨，CMACGM、Maersk等多家船公司集中上调运价并加征旺季附加费。运价上涨主要受三方面因素推动：一是船公司主动缩减运力、减少班次，导致舱位紧张；二是欧美圣诞及“黑五”备货提前，国内工厂出货量暴增，旺季需求明显前置；三是霍尔木兹海峡紧张及绕航好望角等地缘政治因素推高燃油和运输成本。在供需失衡背景下，当前海运市场已出现“一舱难求”和运价持续攀升的局面。

3）本周集装箱运价上涨：SCFI综合运价指数较上周环比上涨3.6%，至2218点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化+4.9%/+2.0%；上海-美西/美东运价分别环比变化+1.2%/+2.1%；上海-东南亚运价环比上涨2.6%。

4）本周VLCC运价下降：BDTI指数较上周环比下降6.5%，至2281点。VLCCTCE环比下降7.5%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化-8.2%/-11.0%/-1.3%；Suezmax TCE环比下降8.3%；Aframax TCE环比下降16.7%。

5）本周成品油轮运价下降：BCTI指数较上周环比下降5.4%，至1686点。LR1中东-日本环比下降3.6%；MR-太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化-11.2%/-8.7%/-22.1%。

6）本周散货船运价下降：BDI指数较上周环比下降2.9%，至3029点。其中，BCI/BPI/BSI/BHSITCE分别环比变化-5.4%/-0.8%/+1.4%/+0.4%。

7）本周新造船价整体上涨：新造船船价指数较上周环比上涨0.30点，为184.94点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化+1.55点/持平/-0.05点/+0.34点；当月集装箱船价指数较上月环比上涨0.54点。

8）本期PDCI下跌：5月9日至5月15日，新华・泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报947点，环比下跌34点，跌幅3.47%；其中东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北流向指数分别环比+2.59%/-5.96%/+10.11%/+1.65%。

9）中国港口货物吞吐量增长，集装箱吞吐量下降：2026年5月11日-2026年5月17日中国港口货物吞吐量为25923万吨，较前一周环比增长0.34%，集装箱吞吐量为657万TEU，较前一周环比下降1.19%。

快递物流

1）2026年4月快递行业数据发布，行业件量同比增长3.2%，“通达系”市场份额持续分化，单票收入同比均继续改善，单价环比变化差异较大。2026年4月，我国快递业务量完成168.4亿件，同比增长3.2%；圆通/申通/韵达业务量分别实现27.26/23.79/20.84亿件，同比+1.22%/+13.69%/-4.14%，市场份额16.4%/14.3%/12.6%，“通达系”各公司份额分化延续，市场格局持续优化。4月圆通/申通/韵达单票收入分别实现2.23/2.26/2.11元，同比+4.21%/+14.72%/+10.47%，同比改善主要系“反内卷”及4月开始加收燃油附加费影响，环比+0.09/+0.02/-0.03元，各家之间存在分化，圆通环比改善突出或因产品结构调整。

2）中通快递发布2026Q1业绩公告，调整后净利润同比增长5.2%，市场份额提升至20%以上。2026Q1，公司营收132.8亿元，同比增长22.0%，调整后净利润23.8亿元，同比增长5.2%；公司完成件量97亿件，同比+13.2%，实现市占率20.3%，同比+1.3pcts，环比+0.7pcts，份额稳健提升，公司维持全年10-13%的件量同比增长的指引；单票收入1.36元，同比+8.2%，单票核心成本同比下降0.06元，主因规模效应释放；单票调整后净利润0.25元，同比下降0.02元，主要受去年同期政府补贴及税费返还高基数影响，2026Q1为0.8亿元，去年同期为4.1亿元，若剔除相关影响，公司主业实际盈利持续改善。

3）浙江局召开年度重点工作第二次视频调度会，会议强调快递“反内卷”延续，加快推进快递小哥参保，强化对各快递公司市场监督。根据浙江省邮政管理局公众号，会议强调：一要以强烈的责任心逐一破解难题。各级领导干部要深入一线开展调查研究，指定专人负责，逐个网点、逐个村庄研究解决快递进村和社保参保等难点，做打基础、利长远的工作，还上历史欠账。二要以有力的问责和执法推动落实。要压实省、市、县局的监管责任，企业总部的统一管理责任，加盟商的主体责任和属地责任。后续将联动相关部门对工作落实情况开展监督执法。三要统筹做好党建团建、信访维稳、安全生产和行业治理。在抓好业务工作的同时，巩固党建“两个覆盖”成果，推进团建“两个覆盖”工作。高度重视信访舆情，及时妥善处置，做到防患于未然。严格落实“三项制度”，全面排查安全隐患。持续加强行业治理，反对“内卷式”竞争，切实保护加盟商和快递小哥的合法权益。

航空机场

1）4月份民航旅客运输量同增0.4%，国际线同增5.8%。据中国民航局，4月份，民航旅客运输量6119.9万人次，同比增长0.4%。4月份，民航国内航线旅客运输量5441.1万人次，同比下降0.2%；国际航线旅客运输量678.8万人次，同比增长5.8%。民航货邮运输量85.4万吨，同比增长6.9%。其中，国内航线货邮运输量45.6万吨，同比增长2.1%；国际航线货邮运输量39.8万吨，同比增长12.9%。

2）中俄双方延长互免签证政策。5月20日，中俄双方宣布延长互免签证政策：中方决定将俄罗斯公民来华免签政策延长至2027年12月31日，俄方也宣布将延长对中国公民的免签制度。去哪儿旅行数据显示，截至20日晚19:00，俄罗斯入境中国机票搜索量显著增长。出境方面，自中国公民赴俄免签政策生效以来，俄罗斯一直是热度增长最快的出境游目的地之一。在即将到来的暑假（2026年7-8月），俄罗斯酒店预订量同比翻倍增长，中国游客飞赴圣彼得堡机票量增长也超过一倍。

公路铁路

1）2026年5月11日—5月17日全国物流保通保畅运行情况。全国物流保通保畅运行数据：5月11日—5月17日，国家铁路运输货物8198.9万吨，环比下降0.72%；全国高速公路货车通行5528.2万辆，环比增长7.02%。

2）广汇物流2026年4月铁路发运量稳中有升，运价持续上调。2026年4月，公司旗下红淖铁路运营保持稳健。受兰新线年度集中修施工影响，线路运能阶段性受限，公司整体发运仍实现稳中有升，当月累计完成发运量约240万吨，同比增长约3%。4月，红淖铁路始发运量约71万吨。公司不断扩大煤炭、煤化工及衍生品运输业务规模，煤化工产品物流服务能力稳步提升。4月，红淖铁路过货发运量约169万吨，同比增长34%，环比增长11%，实现同比、环比双位数增长。依托红淖、将淖等核心线路协同发力，通道效率持续提升，规模效应逐步显现。4月对临哈线方向自备集装箱业务发运价格上调10元/吨；5月进一步上调始发运价，已对全线再次上调运输服务费10元/吨。

二、核心观点

快递：当前电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性，电商快递中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流有望受益于顺周期回暖以及持续降本，业绩与估值存在双升空间；极兔有望受益于海外市场高增长与份额提升。建议关注：1）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；2）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，分红回购创造股东回报；3）顺丰控股：需求坚韧增长，成本管控持续深化，在资本开支下行期股东回报不断提升；4）极兔速递：东南亚与新市场空间广阔且增速高，公司份额优势显著，盈利有望长期高增长；5）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善。

航空：展望后市，旅客周转量和票价增长若延续，或为油价高位带来的成本提升提供充分缓冲空间。若导致油价高位的事件性因素不复存在，航空业绩或迎来较大弹性。建议关注南方航空、华夏航空、中国东航、海航控股、中国国航、中国民航信息网络。

航运：1、看好原油运输受益于原油持续增产与运力偏紧的基本面向好，“长锦因素”重塑定价逻辑，地缘变局可能持续带来情绪或基本面催化，预计2026年油运市场景气度有望大幅提升，且未来三年有望保持高位，有望开启“油运大时代”，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油；2、看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加澳洲、巴西、西非铁矿持续增产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，有望进入“散运新周期”。建议关注招商轮船（油散共振）、海通发展、海航科技、国航远洋。3、看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂。同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，市场景气度有望持续。建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运。

船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气度+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后持续紧张，船厂订单饱满。2025Q4以来，油运高景气度开始向造船订单传导，新造船价开始企稳回升。展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好：油散市场景气度有望提升、全球脱碳法规持续推进、地缘事件影响缓和。同时，造船企业预计将进入利润兑现期。建议关注中国船舶、中船防务、中国动力、松发股份（恒力重工）。

供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。

港口：供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利。港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲。随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港。

风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。