北特科技(603009)：全年业绩高增长,机器人丝杠开辟第二引擎250302

事件：公司发布 2024 年度报告，公司 2024 全年实现营收 20.2 亿元，同比+7.6%；归母净利润 0.7 亿元，同比+40.4%；扣非归母净利润 0.6 亿元，同比+26.7%。其中 2024Q4 营收 5.7 亿元，同比+2.6%，环比+16.4%；归母净利润 0.1 亿元，同比-51.8%，环比-52.2%；扣非归母净利润 0.05 亿元，同比-76.2%，环比-72.2%。点评：

2024 全年公司业绩同比高增长，利润率同环比提升。2024 全年实现营收 20.2 亿元，同比+7.6%；归母净利润 0.7 亿元，同比+40.4%；公司全年毛利率 18.5%，同比+1.0pct，净利率 3.67%，同比+1.1pct。费用率方面，公司 2024 年销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.7%、5.1%、5.0%、1.4%，同比分别-1.1pct、-0.4pct、+0.3pct、-0.4pct。

24Q4 利润率同环比下降。2024Q4 公司实现归母净利润 0.1 亿元，同比-51.8%，环比-52.2%；扣非归母净利润 0.05 亿元，同比-76.2%，环比-72.2%。毛利率 15.11%，同比-1.2pct，环比-5.7pct；净利率 1.93%，同比-2.1pct，环比-3.3 pct。费用率方面，2024Q4 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为-2.0%、4.6%、4.1%、1.5%，环比分别-5.23pct、-0.77pct、-1.61pct、+0.23pct。

双引擎发展战略，启动机器人丝杠业务成长曲线。公司主业聚焦线控转向、制动、悬架、底盘悬挂、车身结构及动力总成轻量化、集成式热管理等领域，深耕核心技术，同时，公司积极把握人形机器人领域的全球化机遇，2024 年 12 月，公司全资子公司江苏北特机器人科技公司竞得昆山项目土地，总投资 18.5 亿元，建设行星滚柱丝杠研发基地项目，依托主业的技术同源性和研究开发投入，在丝杠产品上积极实现自主可控，推动丝杠产业化落地，并带动公司综合实力和国际竞争力进一步提升，打开全新成长空间。

盈利预测：人形机器人空间广阔或将打开公司第二成长曲线，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.0 亿元、1.3 亿元和 1.8 亿元，对应 EPS 分别为 0.31、0.39、0.52 元，对应 PE 分别 175 倍、137 倍、104 倍。

风险因素：宏观经济波动、上游原材料涨价、人形机器人产业化进展不及预期等。