光伏行业2026年度中期投资策略：基本面底部已至，太空光伏志在星海

核心观点

1. 光伏基本面底部已至

2025年光伏产业链50家上市公司营收7078.33亿元（同比-15.06%），归母净利率-6.17%，主产业链亏损严重，辅材与设备表现更优。2026年一季度，主产业链营收950.33亿元（同比-9.70%），盈利能力边际修复，除硅料外各环节毛利率回暖；辅材营收392.06亿元（同比+12.30%），盈利同步修复。细分来看，金刚线、银浆环节毛利率同比大幅提升，光伏玻璃受售价拖累环比下滑，辅材赛道整体盈利稳中向好。

1. 关注产业链结构性机会

光伏产业链价格分化，国内装机低迷，海外成核心增量，关注结构性投资机会。央国企集采转向高效组件，倒逼落后产能出清，优先关注高效组件龙头，推荐：爱旭股份、隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能等。银价高企推动电池去银化，关注浆料分体企业，推荐：博迁新材、聚和材料、帝科股份等。海外本土产能扩张利好设备及具备海外产能布局的辅材厂商，受益标的：拉普拉斯、迈为股份、捷佳伟创、晶盛机电、高测股份、福斯特、永臻股份、福莱特等。

1. 太空光伏星辰大海

美国数据中心用电需求激增但受电网瓶颈制约，太空数据中长期具备成本优势。当前低轨通讯卫星组网加速，轨道资源争夺激烈，天基算力网络逐步推进，后续有望快速放量。关注p型HJT设备供应商以及电池制造商，及具备先发优势的太空光伏企业，受益标的：钧达股份、东方日升、迈为股份、奥特维、高测股份、晶盛机电、聚和材料、帝科股份、福斯特等。

1. 风险提示：政策力度不及预期，行业产能出清进展不及预期，行业竞争格局变化风险，技术迭代不及预期风险。