基础化工行业：政策引导“反内卷”、“稳增长”，建议关注产能过剩行业领先企业投资机会

#核心观点： 1、政策导向推动化工行业淘汰落后产能，优化产业布局，行业集中度有望提升，龙头企业受益。 2、化工品价格处于周期性低位，CCPI指数有望回升，需求回暖带动价格修复。 3、资本开支增速放缓，在建工程压力仍存，供给端新增产能释放缓慢。 4、2025Q1化工行业业绩回升，子行业分化明显，氟化工、膜材料等表现较好。 5、稳增长政策密集出台，房地产等行业回暖有望带动化工需求回升。 6、新能源材料、工业硅、化纤等行业有望受益于政策引导和供需改善。 #投资建议： 1、新能源材料：合盛硅业、云南能投、多氟多、新宙邦、阿科力、华鲁恒升 2、工业硅及有机硅：合盛硅业、东岳硅材、新安股份、三友化工、云南能投 3、化纤行业：华润材料、万凯新材、恒逸石化 4、石化行业：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、卫星化学、宝丰能源 5、代糖行业：金禾实业、新琪安、醋化股份 6、农药行业：兴发集团、新安股份、江山股份、广信股份、和邦生物、扬农化工 #风险提示： 1、政策发生显著变化； 2、需求下滑超预期。